股权激励与管理层机会主义行为.pptxVIP

股权激励与管理层机会主义行为Dr.王俊秋研究领域会计信息与资本市场实证研究制度、财务与公司治理行为公司金融为什么实施股权激励计划？股权激励计划有哪些形式？哪些公司选择了股权激励计划？股权激励计划诱发了管理层机会主义行为吗？为什么实施股权激励计划现代公司的最主要特点公司所有权与控制权分离Berle和Means（1932）—《现代公司与私有财产》Pennsylvania铁路公司最大的股东持股比例0.34%第二大股东持股比例0.2%前20位股东持股比例2.7%1929年200家美国最大的非金融企业经理层控制了44%的公司经理层控制了总资产的58%两权分离导致一系列代理问题两权分离引发的代理问题根据代理理论，由于高管与股东之间存在利益冲突，高管可能牺牲股东利益来换取自身利益。高管自利行为体现在多个方面利用职权增加在职消费为掌握更多资源或获得更高报酬而过度投资为保住自身职位不被他人取代而进行特殊投资当公司面临被收购威胁时，更多考虑自身利益的保障程度等代理冲突的例子——过度杠杆与过度投资代理冲突的例子——负经济增加值为将高管与股东利益联系起来，降低高管与股东之间的代理成本一些学者认为应给予高管一定的股票激励，从而激励高管为股东利益最大化努力工作国资委于2005年1月27日和9月30日分别出台了《国有控股上市公司(境外)实施股权激励试行办法》和《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》上市公司股权激励的操作开始规范化证监会于2006年1月1日出台了《上市公司股权激励管理办法(试行)》从2007年3月开始，证监会进行上市公司治理专项活动，股权激励放慢了步伐2007年12月，上市公司股权激励再度开闸12限制性股票股票期权股票增值权股权激励计划有哪些形式万科2006年限制性股票激励计划激励方式在公司达成一定业绩目标的前提下，按当年净利润净增加额的一定比例提取一定的激励基金通过信托管理的方式，委托信托公司在特定期间购入本公司上市流通A股股票经过储备期和等待期，在公司A股股价符合指定股价条件下，将购入的股票奖励给激励对象激励额度根据净利润增长率确定提取比例，但不超过当年净利润的10%当万科净利润增长率超过15%但不超过30%时，以净利润增长率为提取百分比、以净利润净增加额为提取基数，计提当年度激励基金；当万科净利润增长比例超过30%时，以30%为提取百分比、以净利润净增加额为提取基数，计提当年度激励基金业绩条件1、年净利润（NP）增长率超过15%；2、全面摊薄的年净资产收益率（ROE）超过12%；3、公司如采用向社会公众增发股份方式或向原有股东配售股份，当年每股收益（EPS）增长率超过10%业绩结果公司2006年扣除非经常性损益后的净利润较2005年增长54.68%全面摊薄的年净资产收益率为13.89%全面摊薄的每股收益增长31.77%达到“2006年度激励计划”的业绩考核指标2011年万科A股股票期权激励计划股票期权授予日2011-04-25股票期权初始行权价格8.89元股票期权授予条件1、公司未发生下列任一情形：(1)最近一个会计年度的财务会计报告被注册会计师出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；(2)最近一年内因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚；(3)中国证监会认定的不能实行股权激励计划的其他情形2、激励对象未发生下列任一情形：（1）最近三年内被交易所公开谴责或宣布为不适当人选的；（2）最近三年内因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚的；（3）具有《公司法》规定的不得担任公司董事、监事、高级管理人员情形的；（4）公司董事会认定其他严重违反公司有关规定的。业绩条件1、计划有效期内各年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润不得低于授权日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负；（T+2年）的全面摊薄净资产收益率不低于15.0%，2013年较2010年的净利润增长率不低于75%。第三个行权期行权条件成就1、根据经公司2013年度股东大会审议通过的经审计的公司2013年度财务报告公司2013年度归属于上市公司股东的净利润为151.19亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为151.14亿元，都不低于期权授权日（2011年4月25日）前最近三个会计年度（2008-2010年）的平均水平55.49亿元和54.26亿元；2、2013年全面摊薄净资产收益率为19.66%，2013年较2010年净利润增长107.59%。3、公司和激励对象均未发生上述所述的情形。南方航空H股股票增值权计划2011-09-29，南方航空披露的H股股票增值权首次授予计划显示包括公司高级管理层和对公司发展起重要作用的管理人员和关键员工共119人成为首次激励对象相对应的股票增值权首次授予总量为2480万股，占2010年