第三章 汇率变动及其决定.ppt

第三章 汇率的变动及其决定 本章将分析汇率的本质特征，从有关汇率变动的描述方法开始，了解影响汇率变动的各种因素，以及汇率变动所带来的其他相关经济变量的变动，从理论上阐明汇率如何决定等问题。 汇率的决定与国际货币制度的演变相关，与国际经济发展历史相关，与国际汇率制度的变革相关，与经济学一般理论的发展相关。 汇率决定理论是在不同的历史发展阶段、在不同的假设条件下，对汇率各种影响因素的理论描述。 第三章 汇率的变动与决定 本章内容安排： 第一节 影响汇率变动的因素 第二节 汇率变动的经济影响 第三节 汇率决定理论 第一节 影响汇率变动的因素 一、汇率变动的描述 固定汇率制度下的法定升值（Revaluation）与法定贬值（Devaluation）：即政府有关当局明文规定提高或降低本国货币的对外价值。 浮动汇率制度下的升值或汇率上浮（Appreciation）与贬值或汇率下浮（Deprecation）：即由于外汇市场供求关系变化而造成一国货币对外价值的上升或下降。 第一节 影响汇率变动的因素 汇率变动的衡量（升值率和贬值率）：是指在某一时段内，终点汇率相对于起始汇率变动的百分比。 计算公式： （1）直接标价法下， 新汇率 — 旧汇率 外币升（贬）值率 —————————— ×100% 旧汇率 （2）间接标价法下， 旧汇率 — 新汇率 外币升（贬）值率 —————————— ×100% 新汇率 第一节 影响汇率变动的因素 例：2005.7.21新一轮人民币汇率体制改革以来，人民币对美元汇率由RMB8.2765 升值至RMB6.8269，则美元的贬值率是多少？ 解:（1）按直接标价法公式计算， 6.8269-8.2765 　　美元贬值率（%） ————————×100% -17.5% 8.2765 （2）按间接标价法公式计算， 0.1208-0.1465 　　美元贬值率（%） ————————×100% -17.5% 0.1465 第一节 影响汇率变动的因素 问题： 在上例中，人民币的升值率是多少？是否与美元的贬值率相等？ 第一节 影响汇率变动的因素 二、影响汇率变动的因素 国际收支状况：是影响汇率的最直接的因素，它通过影响外汇市场上的外汇供求情况影响汇率。但要区分短期的、临时性的、小规模的国际收支差额与长期的、持续性的、巨额的国际收支差额的不同影响作用。 第一节 影响汇率变动的因素 相对通货膨胀率：是决定汇率的长期因素。因为货币的对内价值是其对外价值（即汇率）的基础。在纸币本位制度下，两国货币的汇率取决于它们各自所代表的价值量的大小，物价水平是一国货币价值在商品上的体现，因此，物价越高就意味着单位货币所代表的价值量越小。如果货币的对内价值降低，其对外价值即汇率必然随之下降，反之则反是。（注意其相对性） 问题思考：如何理解中国国内物价上涨与人民币升值的悖论？ 第一节 影响汇率变动的因素 注意：现实并不一定与理论完全一致。如1980年和1981年，美国的通涨率分别为13.5%和10.4％,大大高于西德的5.5%和5.9%及日本的8.0%和4.3%，但美元对西德马克和日元的汇率却仍然上涨。物价水平高低影响着进出口即贸易收支；物价水平与实际利率相关，还影响着资本和金融账户收支。 第一节 影响汇率变动的因素 相对利率：利率作为使用资金的代价或放弃使用资金的收益，也会影响汇率。随着国际金融市场的不断融合，利率更是成为影响国际资本流动的重要因素，并通过在外汇市场上影响本、外币的供求影响汇率。一国的利率水平相对较高，会吸引资本流入，反之则反是。 第一节 影响汇率变动的因素 注意：理论有时候又能充分地说明现实。美、日、西德三国在1979年至1988年间汇率的变化与其实际利率水平的变化有密切关系。1979年起美国的名义利率大幅度上升，至1980年后期，其实际利率已超过了西德，1981年超过日本。美国的实际利率大大高于其他国家，导致资本大量流入美国，促使美元汇率上升。这从另一个角度解释了为什么美国在通货膨胀率较高的时候，仍然有升值的美元。 第一节 影响汇率变动的因素 相对经济增长率：经济增长率是支撑一国货币汇率的最坚实的后盾。国内外经济增长率的差异对货币汇率有多方面的影响。一国经济增长率较高，首先意味着该国国民收入较高，由收入引致的进口较多，容易引发本国国际收支逆差；其次意味着该国劳动生产率提高较快，产品成本降低较快，有利于增加出口，使本国国际收支出现顺差；再次还意味着一国的投资利润率较高，可吸引国外资金流入，又有利于本国国际收支顺差的产生。（最终的影响需综合评判） 第一节 影响汇率变动的因素 预期因素：它是对未来不确定因素的一种主观判断，有经济的、政治的和社会的等各方面的心理预期，对汇率的变动尤其是对短期游资的流动