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第四章 国际间接投资方式 * 华中农业大学经管学院 * 第三节 国际证券市场 二、证券流通市场 （二）场外交易市场 概念：场外交易市场是在证券交易以外的各证券公司柜台上进行证券买卖的市场。 特性 1.分散的无形市场 2.采用自营方式直接进行交易 3.交易对象以债券和非上市股票为主 4.以议价方式决定成交价 5.管理相对宽松 * 华中农业大学经管学院 * 第三节 国际证券市场 二、证券流通市场 （二）场外交易市场 参加者和交易对象： 1.参加者—自营商、非会员证券商、会员证券商、证券承销商、债券交易商、投资者 2.交易对象—债券、新发行证券、符合上市标准而未上市的证券、不符合上市标准的证券、开放型基金. 功能 1.证券发行场所 2.已发行未上市证券流通转让的场所 3.证券交易所的重要补充. * 华中农业大学经管学院 * 第三节 国际证券市场 二、证券流通市场 （三）二板市场 概念： 与主板市场相对应上市条件略低的新兴市场。 纳斯达克（Nasdaq）全美证券商协会自动报价系统 （National Association of Securities Dealers Automated Quotations） 1.报价驱动市场—做市商 2.电子化市场 3.上市标准低 4.新兴高科技公司的市场—美国风险资本套现和高科技公司发展壮大场所. * 华中农业大学经管学院 * 香港、新加坡、美国上市规则比较: 香港 附：境外资本市场比较 ? 主板 创业板 盈利要求 1.三年≥5,000万港元（最近一年≥2,000万港元，前两年合计≥3,000万港元）; 2.公司市值≥40亿港元，最近1年收益≥5亿港元 ; 3.公司市值≥20亿港元，最近1年收益≥5亿港元，前三年累计净现金流入≥1亿港元 无盈利要求 运作历史 三年（如符合上述第二项，可短于三年）须在基本相若的管理层下运作 最近一年公司的所有权的控制权维持不变 两年，须在基本相若的管理层下运作 主营业务 无 必须有主营业务 * 华中农业大学经管学院 * 香港、新加坡、美国上市规则比较: 新加坡 ? 主板（SGX-Mainboard） 创业板（SGX-ESDAQ） 市值 8000万新币（标准一） 无 盈利要求 1.过去三年的税前利润累计750万新币，每年至少100万新币（标准二）; 2.近两年税前利润累计1000万新币（标准三）; 无 营业记录 三年（标准二）或无（标准一） 有三年或以上连续、活跃的经营纪录，并不要求一定有盈利 附：境外资本市场比较 * 华中农业大学经管学院 * NASDAQ、纽约股票交易所上市标准 指标 NASDAQ NASDAQ NYSE 小型市场 全国市场 有形资产净值 4百万美元 6百万美元 40百万美元 税前收入 1百万美元 2．5百万 公众流通股 1百万股 1．1百万股 1．1百万 流通股市值 5百万美元 8百万美元 40百万美元 最低股价 4美元 5美元 — 公众持股人数 300 400 2000 经营历史 一年或5千万 — 至少3年 附：境外资本市场比较 * 华中农业大学经管学院 * 第三节 国际证券市场 二、证券流通市场 （四）第三、第四市场 第三市场： 指通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外证券市场； 交易特点：简便、迅速、成本低 第四市场： 指在交易所以外市场交易上市证券的市场，主要客户：机构； 交易特点：成本低、交易迅速、保守交易秘密. * 华中农业大学经管学院 * QFII机构 花旗环球金融集团（CITIBANK）；瑞士信贷第一波士顿（CREDIT SUISSE）；美林国际（Merrill Lynch International）；野村证券株式会社（NOMURA SECURITIES）；大和证券SMBC株式会社（SMBC）；德意志银行股份公司（Deutsche Bank）；摩根士丹利（MORGAN STANLEY）；香港上海汇丰银行（HSBC）；渣打银行香港有限公司（Standard Chartered）；比尔及梅林达