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第九章 财务报告综合分析 第一节 财务报告综合分析的意义与特征 第二节 杜邦分析法 第三节 沃尔评分法 第一节 财务报告综合分析的意义与特征 一、财务报告综合分析的内涵与特征 二、财务报告综合分析的意义 三、财务报告综合分析的依据和方法 第二节 杜邦分析法 一、杜邦分析法的含义和特点 二、杜邦财务分析体系 三、杜邦分析法的作用 第三节 沃尔评分法 一、沃尔评分法的含义 二、沃尔评分法的评价 第一节 财务报告综合分析的意义与特征 一、财务报告综合分析的内涵与特征 要点1、财务报告综合分析概念 是指以企业的财务会计报告等核算资料为基础，将各项财务分析指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况、经营成果即现金流量情况进行剖析、解释和评价，说明企业整体财务状况和效益优劣的过程或活动。 要点2、财务报告综合分析特点 一是分析方法不同。 二是分析的重点和比较基础不同。 二、财务报告综合分析的意义 一是有利于全面、准确、客观地揭示与披露企业财务状况和经营情况，并对企业经济效益优劣作出合理的评价。 二是有利于同一企业不同时期的比较分析和不同企业之间的比较分析。 三、财务报告综合分析的依据和方法 要点1、财务报告综合分析的依据 主要依据是：财务会计报告以及一些有关资料。 要点2、财务报告综合分析的方法 杜邦分析法、沃尔评分法、经济增加值、平衡计分卡等方法 第二节 杜邦分析法 一、杜邦分析法的含义和特点 要点1、杜邦分析法概念 【概念】 P226 又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行系统分析评价的方法。杜邦财务分析体系的关键在于对指标的理解和运用。 【杜邦分析法的核心指标】 P226 净资产收益率，资产净利率和权益乘数。 要点2、杜邦分析法的特点 杜邦财务分析体系的特点是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率这一核心指标来体现。以净资产收益率为核心展开一系列分析，能更好地位实现所有者权益最大化服务。 二、杜邦财务分析体系 要点1、杜邦财务分析体系之——第一层次：核心指标的展开 【核心指标展开过程】 【公式1的意义】 公式1表示可以从总资产净利率和权益乘数两个方面反映净资产收益率。总资产净利率是反映企业总资产盈利能力的指标。权益乘数是总资产对净资产（所有者权益）的倍数，反映所有者权益与资产、负债之间的关系。因此，权益乘数揭示的企业基本财务状况可从以下公式表明： 由此可见，权益乘数主要受资产负债率的影响，资产负债率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，会导致所有者权益报酬率增大。可见资本结构对净资产收益率会产生影响。 【公式2的含义】 公式2将净资产收益率的影响因素进一步分解，表示可以从营业净利率、总资产周转率和权益乘数三个方面反映净资产收益率。营业净利率又称销售净利率，是反映企业销售获利能力的指标，总资产周转率是反映企业总资产获利能力的指标，则公式2表明，企业的净资产收益率由企业的销售获利能力、资产营运能力和企业基本财务状况决定。 要点2、杜邦财务分析体系之——第二层次：分解指标扩展层次 【分解指标扩展层次的意义】 分解指标扩展层次是对第一层次公式2中的“营业净利率”和“总资产周转率”两个指标进行全面分解，充分揭示影响企业盈利能力和资产营运能力的深层次因素。 【营业净利率的分解】 由此可见，影响销售净利率高低的因素有销售收入和成本总额。要想提高销售净利率，就要做到：一是要扩大销售收入；二是要降低成本费用。扩大销售收入既有利于提高销售净利率，又可以提高总资产周转率，会使得总资产报酬率提高。降低成本费用是提高销售净利率的另一个措施，为了详细了解企业成本费用情况，可以根据重要性原则，将影响较大的费用单独列示，为寻求降低成本的途径提供依据。 【总资产周转率的分解】 由上式可知，影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额，由流动资产和非流动资产组成，它们的结构是否合理直接影响资产周转速度。一般来说，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力，而非流动资产体现企业的经营规模、发展潜力，两者之间应保持一种合理的比率关系。再进一步分解可知，总资产周转率受现金周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率等因素的影响。从而可以判断影响资产周转的主要问题是什么。 以上杜邦财务分析体系可通过下图体现： 三、杜邦分析法的作用 一是可以了解企业财务状况的全貌及各项财务分析指标间的结构关系； 二是可以查明各项主要财务指标增减变动的影响因素及存在的问题，为进一步采取措施指明方向； 三是为决策者优化经营结构和理财结构、提高企业偿债能力和经营效益提供了基本思路； 四是通过与本行业平均指标或同类企业