资本结构与公司绩相互关系的实证研究.docVIP

资本结构与公司绩效相互关系的实证研究 ——基于沪深两市能源行业上市公司的研究 【摘要】本文运用计量经济学原理和资本结构理论，通过建立反映资本结构和公司绩效关系的计量经济联立方程模型，对模型进行参数估计和检验，得出财务杠杆与公司绩效负相关、资本结构与公司绩效存在相互关系等基本与我国能源行业的实际相符的结论。 【关键词】：能源行业；资本结构；公司绩效；截面数据 一、研究背景及动机 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。资本结构是企业筹资决策的核心问题，企业应综合考虑有关影响因素，运用适当的方法确定最佳资本结构，并在以后追加筹资中继续保持。长期以来，资本结构与公司绩效之间的相关关系，是颇受国内外财务学界和经济学界关注的一个研究领域。现代资本结构理论是以实现公司价值最大化、业绩最优化为目标，研究公司资本结构中债务资本和权益资本的比例变化对公司绩效的影响，进而研究是否存在最优的资本结构。理论界关于资本结构最有影响力的理论有MM理论、权衡理论以及新资本结构理论。除此之外，还有米勒模型、代理成本理论、信号传递理论、控制权理论等资本结构理论都认为资本结构的选择会影响公司价值，而国内外的大量实证研究也验证了这一结论。 国外的实证研究大都表明财务杠杆与公司绩效正相关。权益增加的交易导致股票价格下降，财务杠杆增加的交易导致股票价格上升，财务杠杆与公司价值正相关。Mastdis（1983）实证研究表