经济全球化对通胀机制的影响.docVIP

经济全球化对通胀机制的影响 　　[内容摘要]本文将时变国外产出缺口、进口价格通胀等因素引入菲利普斯曲线模型.采用G18（世界主要经济体，20国集团中18个国家）1993―2012年的季度面板数据对模型进行验证。结果表明，从整体上看，2000年之前全球化因素对于国?韧?货膨胀的影响井不显著；2000年之后，全球化因素对于国?韧?货膨胀的影响增强并变为显著正向。对新兴市场而言，进入21世纪其国内产出日益依赖国外负向产出缺口来消化，从而削弱了其?炔烤?济过热拉动通胀的可能性；而对于工业化国家而言，其国?炔?出与价格联动机制遭削弱，并且受益于低廉进口产品而享受了长期低通胀。这种新的通胀作用机制不仅要求各国央行在应对产出波动与治理通货膨胀时应更重视国际市场供需状况，同时也需各国政府更为精准地针对不同作用渠道、各国不同情况有侧重地应对。 　　[关键词]通货膨胀；全球化水平；新兴市场国家；贸易开放 　　一、引言 　　从发达国家20世纪80年代自由主义改革直至2008年金融危机之前，美国经济经历了“大平稳”（Great Moderation）时期，低失业率同时伴随低通胀，其他发达国家也出现类似现象。此外，不仅通胀的水平持续处于较低水平，而且通胀的持续性大大缩短，通胀率的波动性也大幅降低。不仅发达国家如此，20世纪90年代新兴市场国家的通胀率与波动性同样出现很大降低，这使得各国运用货币政策的空间增大、治理通货膨胀成本下降。那么究竟是什么导致了全球范围通胀动态机制发生变化？发达国家与新兴市场通胀机制转变的驱动因素是否相同？回答这些问题对于货币当局研究宏观形势、选择应对对策都具有十分重要的意义。 　　在经济全球化的背景下，不少基于发达国家通胀“平稳化”的研究都将目光聚焦于全球化因素对国内通胀机制的影响。对于全球化因素影响的探讨，已有研究得到的结论并不完全相同：Borio nlardo，Pain等以及Pehnelt的研究都支持国外产出缺口度量的全球化因素对国内的通货膨胀具有正向影响。即发达国家受益于以中国为首的发展中国家的低成本、低工资，从而享受了低通胀。而另一些研究，如Ball则指出不存在全球化因素影响通胀机制的明显证据；Ihrig等发现，在对BorioFilardo的模型中存在的序列相关性问题进行合理控制，并采用随时间变化的贸易占比作为权重来更新国外产出缺口之后，全球化因素对OECD国家的通胀不具有显著的驱动效应。 　　上述研究多是基于发达国家数据的实证结论。事实上，在金融危机之前的20年，不仅发达国家的通胀水平保持平稳，而且新兴市场国家的通胀水平也有大幅改善。在此背景下，Zhang以21个新兴市场国家和地区1991―2009年的季度数据研究发现，自2000年以来全球化产出缺口对各国国内通胀水平的影响日趋显著，甚至超过了传统理论中国内产出缺口对通胀率的影响。不难发现，上述研究结论分歧较大，且研究样本不同、期间不同，结论可能截然相反，全球化与通胀水平之间的关系依然成谜。为何已有的研究显现出如此大的分歧？我们认为主要是以下两方面原因所导致：第一，可能在不同的时间段内，全球化对通胀机制对一国通胀的影响不同。第二，可能全球化因素影响不同国家通胀的机制是不尽相同的。对于工业化国家而言，一方面新兴市场国家高涨的需求可能带动原材料价格的上涨，从而导致发达国家遭遇成本拉升型通胀；另一方面新兴市场国家的低制造成本又会使发达国家在全球分工中受益。对于新兴市场国家而言，国外的负向产出缺口可能消费本国的过热产出，从而降低经济内生通胀高企的可能性。这也是为何已有研究涵盖的国家样本不同时，全球化对通胀机制的影响差异较大。 　　本文在Zhang的基础上进行扩展研究，依据数据的可获得性将研究范围扩展到20国集团中（G20）的18个国家（G20除沙特、欧盟外，简称G18），同时涵盖了主要发达国家和新兴市场国家。再者，通过断点检验以确定子样本范围，并将全球化程度纳入模型中。实证研究中，我们特别注意对内生性和残差序列自相关的处理，综合运用动态面板数据和广义矩估计方法对全球范围内通胀机制的变化及其驱动因素进行研究。此外，考虑到全球化因素可能以各种途径和方式从国际市场向国内市场传导，且不同发展程度的国家有自身的特点，我们针对不同类型的国家（工业化国家、新兴市场国家）分别进行研究，发现全球化通过不同的渠道影响两类国家的国内通胀，并据此解释了已有研究结论的分歧。随着我国“一带一路”战略的实施，过剩产出依赖国外消费的情况会有较大程度改变，资本输出程度逐步提高，影响我国通胀的全球化要素也会随之变化。因此，对G18分组研究其通胀影响机制对于我国未来的战略布局和货币政策实施具有一定的启示意义。 　　二、G18通胀率特征与动态机制的转变 　　20国集团（G20）成员国涵盖了