“去库存”视角下房地产行业对区域金融稳定的影响.docVIP

“去库存”视角下房地产行业对区域金融稳定的影响 摘要：研究发现，近些年我国房地产行业发展对于东、中部地区的金融稳定性有促进作用。房地产库存中，积压性库存对于东、中部地区金融稳定性产生明显的危害作用，而短期库存对于东部地区和中部地区金融稳定性的影响却得到相反的结果。因此，应以区域经济发展特征为依据，因地制宜地采取措施。国家宏观政府要与地方微观政策相辅相成，提高消费者的购买力，适度减少土地供应，防范地方财政债务危机和金融体系风险。加强房地产市场监测，保障房地产市场平稳健康的发展。 关键词：房地产行业；价格波动；积压性库存；去库存；区域金融稳定；城市公共服务；土地供应；经济新常态 中图分类号：F293 文献标识码：A 文章编号：1007-2101（2016）03-0061-07 区域金融稳定与房地产行业之间的关联性，已成为我国经济学界研究的热点之一。区域金融的不稳定性往往是由个别部门或者行业的风险在该区域内传播，或者由经济联系密切的区域之间的互相扩散而引起的。作为资金密集性行业，房地产行业与区域金融稳定性之间存在密切的关联性，其经济状况的变动，势必会传导到金融市场，引发金融行业的变动。当前房地产行业不景气，给其上下游相关联行业造成严重负面影响，这不可避免地会对区域金融稳定造成不良影响。2015年12月21日中央经济工作会议认为，2016年经济社会发展特别是结构性改革任务十分繁重，战略上要坚持稳中求进、把握好节奏和力度，战术上要抓住关键点，主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。鉴于房地产行业对于区域金融稳定的重要程度和当前“去库存”的迫切需要，本文试图从房地产“去库存”视角来探究其对区域金融稳定的影响。 一、文献综述 近些年来随着我国房地产行业的快速发展，许多学者从不同角度研究了房地产行业对区域金融稳定的影响，其研究思路和视角是多维度的，归纳起来主要有下列几种。第一，研究了房地产泡沫对区域金融稳定的影响。随着房地产行业对于国民经济整体运行的影响越来越大，学者们认识到房地产泡沫对于区域金融稳定的影响，其指标被越来越多的学者纳入金融稳定综合评价的范畴进行研究。吴航（2000）将反映金融风险的指标分为经济总体态势、经济结构、外贸、金融、货币、财政、信贷、经济泡沫等部分，并给出了指标阀值分别进行讨论[1]。吴成颂（2011）全面设计了金融危机预警的评价体系，并在反映经济泡沫的指标中引入了房地产行业增长情况，结果发现，从2008年上半年开始，中国金融稳定状况存在一定的波动[2]。第二，分析了房地产价格变动对区域金融稳定的影响。沈悦、张珍（2007）采用房地产价格增幅与GDP增长率的比值来反映房地产行业状况，并使用主客观赋权法对指标进行处理，发现1995―2005年期间中国的经济运行状况较为平稳[3]。郭春风（2013）研究了房地产价格波动对金融稳定性的影响，结果表明，房地产价格波动给金融稳定带来长期的负向效应[4]。第三，从房地产业状况与地方财政的关联性方面，阐述了房地产对区域金融稳定的影响。谭中明（2010）在其设计的金融风险评价指标体系中，建立了八个子模块，引入了地方GDP增长率、地方财政收入增长率等区域指标，同时将房价投资增长率等指标纳入特殊影响因素子模块进行研究，结果显示，房价的高增长给区域金融带来了一定的影响，加剧了金融体系的脆弱性[5]。第四，把房地产行业作为风险来源部门，论证房地产行业经营状况对区域金融危机的影响。在这一研究视角下，一些学者使用多种方法探索房地产与区域金融稳定性之间的直接或者间接关系，将房地产行业和其他部门作为风险的来源部门，并将金融部门的风险作为风险的最终发生部门。比较有代表性的是王维安、贺聪（2005）的研究，其通过构建理性预期的双市场、双房地产企业的一般均衡模型，从经济学理论角度说明不同地区间房地产市场是存在差异的，并对区域房地产市场风险的产生和扩散机制进行阐述。研究结果显示，房地产跨区投资等因素使得该市的房地产市场受到显著影响，并指出经济发展水平较低的城市容易受到外界干扰，从而成为风险源头[6]。第五，从区域性与整体性相结合的角度，分析房地产行业对区域金融稳定的影响。宋凌峰、叶永刚（2011）将区域层面的风险分为公共部门、企业部门和金融部门三个方面，以地方财政缺口率、企业违约距离作为解释变量，以金融部门的不良贷款率作为被解释变量，并采用面板数据模型进行实证分析。结果表明，风险主要来源于企业部门和公共部门，并向金融部门扩散[7]。惠晓峰等（2013）使用结构方程模型，将房地产景气指数纳入金融压力的范畴，同时将房地产投资纳入实物投资的范畴，对金融风险的传递途径进行研究[8]。随着空间经济学的兴起，越来越多的学者开始试图将空间理论和区域金融相结合，并将空间计量方法应用于区域金融风险的研究。吕勇