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拨开“货币战争’的迷雾 陈季冰 原创 | 2013-04-27 　　中国历史上最早的金属钱币诞生于战国时期，它们被铸造成的形状之一是一把刀。这体现了国家对货币所拥有的至高无上的权力，但仿佛也在诉说一个古老的故事：货币是一把很容易伤及自身和他人的利刃。　　如果这就是中国古人通过刀币形状发出的警告的话，这句警告在2500多年后的当今世界尤其值得倾听。 　日本央行的“偷袭珍珠港”策略　　受惠于各大国对全球经济复苏疲弱前景的担忧，日本成了4月18日-19日在华盛顿召开的20国集团(G20)财长和央行行长会议的最大赢家——从会后发表的联合公报来看，G20不仅没有对日本近期的超常规货币宽松政策提出批评，反而审慎地为它开启了绿灯。虽然奉行严苛紧、缩政策的英国和德国等国在会上再一次强调了财政纪律的重要性，但成员国依然一致同意给予各国更大的余地来实施提振经济增长的刺激举措。　　这使得日本财政大臣麻生太郎能够宽慰地对外界宣布：G20已经接受了日本的解释——它的新一轮量化宽松政策是为了对抗通缩、重振经济，而非刻意让日圆贬值。现在看来，日本央行新任行长黑田东彦在华盛顿出色地完成了自己的首次重大使命：争取那些对日本有可能发动危险的“货币战争”(其实更准确地说应该是汇率战争)持批评意见的人士的理解。黑田东彦大概充分运用了过去担任日本高级汇率外交官及亚洲开发银行(AsianDevelopmentBank)行长时积累的工作经验、沟通技巧和人脉关系，就连一贯公开批评发达国家宽松货币政策的巴西财政部长曼特加(GuidoMantega)也对日本央行近期的政策表示了认同。　　过去一年半时间里，日本已经非常侥幸地连续四次躲过了G20对其汇率政策的指控，之前三次分别是2011年10月的巴黎会议、2012年6月的墨西哥洛斯卡沃斯 (LosCabos)会议和2013年2月的莫斯科会议。在莫斯科举行的上一次G20财长和央行行长会议曾明确重申应让金融市场来决定货币汇率，并要求各国避免货币竞相贬值，但那次会议发表的联合声明并未点名批评日本的做法。而在之前七大工业国(G7)虽明确禁止日本央行购买外国债券(如果说在外汇市场上抛售本币是“利己”的话，购买外币就典型的“损人”做法)，但在反对“汇率战”的同时也对日本抗击通货紧缩、抑制日圆升值的努力表示了谨慎理解。　　显然，黑田东彦和日本央行现在赢得了比两个月前更大的空间。在国际市场上，4月22日，1美元兑日圆最高涨至99.98日圆，突破100日圆的心理关口只是时间问题，日圆汇率已直逼四年低位。事实上，自去年11月以来，日圆兑美元已经急速贬值了20%多。包括瑞士信贷和摩根士丹利等多家国际着名金融机构预测，美元兑日圆汇率将在未来三个月内达到105以上，年底进一步触及110。　　很少有一个国家能够使自己的货币在短期内如此贬值而不受到国际社会的强烈抵制，英国《金融时报》的一篇评论因此将日本央行这种隐蔽且看似颇为成功的货币政策比喻为一次“偷袭珍珠港”。　　从干预汇率到“安倍经济学”　　过去20多年来，日本经济饱受汇率升值之苦。作为传统的贸易大国，日圆升值削弱了日本的出口竞争力，加之低出生率导致的人口老龄化以及持续的通货紧缩，直接给日本带来了所谓“失去的20年”，也给全世界的经济学家送去了一个新名词：日本病。　　本轮全球金融危机爆发以后，随着美国经济的疲弱和欧元区主权债务危机的爆发，国际市场动荡不止。由于日本经济状况短期内相对稳定，大量避险资金买入，推动日圆在最近两年里进入战后的第五次急剧升值通道。2011年10月下旬，国际汇市上美元兑日圆一度跌至75.73的低点，使得日圆汇率创下二战后的新高。　　2011年日本“3·11”东北大地震以后，为了遏制日圆汇率迅速升值，帮助日本经济尽快恢复元气，七国集团动用了大约250亿美元，从3月18日起联手高调入市，打压日圆。这是G7自2000年为保护欧元而出手干预之后的10多年里首次协同行动，尽管它违背了发达国家一向主张的“自由市场”原则，因而遭到了一些市场分析人士的尖锐批评，但这次集体行动一方面体现出国际社会对日本遭受巨大天灾的同情，另一方面也向世界展现了西方联盟的“团结”。　　然而，虽然这次大规模联手干预曾成功迫使美元兑日圆的当日汇率一度上扬超过4%，但并未能改变日圆单边升值的市场长期趋势。因此，自2011年8月以后，日本政府又多次单独干预汇市，不仅节奏日益频繁、手段日益灵活，动用的资金量也越来越大。但可能是考虑到效果不佳以及自己的声誉，G7并未接受日本政府的呼吁，再次批准联合行动。　　相反，无论是支持日本汇率政策的国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德(ChristineLagarde)，还是对此持消极态度的欧洲央行当时的总裁特里谢(Jean-ClaudeTric