沃克尔法则背后的“中国机会”.docVIP

沃克尔法则背后的“中国机会” 　　但从长远来看，沃克尔法则有助于全球市场将更趋公平，能源、基本金属等大宗商品的价格有望回归供求基本面。 　　如果给华尔街银行大鳄参与能源等大宗商品业务作一番描述，最符合公众想象的应该是他们一边在金融衍生品市场上呼风唤雨，一边在现货市场囤积居奇，通过金融和现货的两手，操纵价格，获取超额利润，而普罗大众则只能一方面在资本市场上投资亏损，另一方面在现实生活中承担高昂的能源和商品价格。 　　但是，随着12月10日美国联邦储备委员会（FED）、美国联邦存款保险公司（FDIC），以及美国证券交易委员会（SEC）等监管机构投票批准了沃克尔法则（Volcker Rule），这样的景象或许将成为过去。 　　大鳄断尾自保 　　沃克尔法则明确禁止银行从事两类交易：第一，禁止银行参与自营交易；第二，禁止银行拥有、赞助或参与对冲基金以及私募基金的业务。规则将于2014年4月生效，不过美联储表示，各银行可延长至2015年7月前满足规则的要求。 　　鉴于大宗商品业务潜藏巨大风险，此举将有效避免银行业再次出现需要政府救援的重大危机，是2008年金融危机之后，美国银行业改革的重要一步。但对于华尔街的银行，则意味着剥离能源等大宗商品业务部门几成定局。 　　实际上，早在沃克尔规则获批前，已有华尔街银行着手剥离大宗商品业务。素有华尔街之王之称的高盛，早于2012年9月即将旗下电力公司Cogentrix出售给了私募基金凯雷集团，大幅削减其在电力市场的敞口。2013年3月起，高盛再次寻求出售其金属仓储公司。 　　花旗银行则早在2008年金融危机爆发后不久，即被迫于2009年9月将其获利丰厚的能源交易部门Phibro以2.5亿美元的净资产价格，拱手让给西方石油公司（Occidental Petroleum）。当时危机仍在发酵，奥巴马政府任命的“薪酬沙皇”肯尼迪·费恩伯格挥舞监管大棒，Phibro高管安德鲁·霍尔的巨额薪酬招致各方批评，而花旗早已麻烦缠身，只能舍车保帅，以免招致更多监管麻烦。 　　随着监管部门对于银行大宗商品业务监管加强态势日趋明朗。 　　2013年12月上旬，作为美国三大现货交易商之一的摩根大通传出计划出售其八个与大宗商品业务相关的部门，包括全球原油、北美电力、北美天然气、欧洲电力、欧洲天然气、基本金属、煤炭以及在业内举足轻重的Henry Bath Son金属仓库，相关业务的估值高达33亿美元。 　　继摩根大通之后，摩根士丹利也开始着手出售从事石油运输和销售的特斯莫坦公司（TransMontaigne）。摩根士丹利是进入能源行业交易的第一批大银行之一。2006年，它以6.3亿美金的价格收购了特斯莫坦，并以此为载体，拓展其石油交易业务，在纽约港储藏了数百万桶石油，还向一家美国大航空公司提供飞机燃油。 　　特斯莫坦拥有约48个燃料终端、近2400万桶原油贮藏能力，相当于美国市场1.5天左右的原油消耗量，还包括负责从墨西哥湾向美国东海岸输送汽柴油的、具有重要战略意义的科洛尼尔管道（Colonial Pipeline）。 　　而此前不久，作为大宗商品业务的重要参与者之一，德意志银行也宣布，鉴于不断加强的监管压力对其大宗商品业务的利润形成冲击，将关闭全球大部分大宗商品业务。另外一个相对次要的参与者瑞银也退出了大宗商品业务。 　　至此，华尔街几大主要银行剥离大宗商品业务部门，几乎已经板上钉钉，唯一的悬念是，它们将由谁、何时、以怎样的价格接盘。 　　潘多拉之盒关闭？ 　　从一个历史的视野来看，银行正式获准涉足大宗商品业务不过十年左右的时间。 　　2003年，时任美联储主席的格林斯潘打开了银行插手大宗商品业务这个潘多拉之盒，这一制度安排，为大宗商品黄金十年，增加了重要动能。 　　1998年，花旗银行并购旅行者集团（Travelers Group），创下当时美国史上最大的企业并购纪录。合并后，花旗集团成为世界上规模最大的全能金融集团公司之一，同时也继承了旅行者集团旗下极富盛名、专门从事大宗商品与能源交易业务的分支机构Phibro。根据法律，花旗拥有五年的宽限期。直到2003年10月2日，美联储才致函花旗集团，允许其保留Phibro公司及其相关业务，距离宽限期到期仅差六天时间。 　　以此为起点，2008年，美联储在经过九个月的严格审查之后，授予苏格兰皇家银行从事大宗商品业务的许可权——苏格兰皇家银行收购了能源交易商Sempra50%的股权，美联储漫长的审议，导致交易达成时间较原计划推迟数月，但最终给予苏格兰皇家银行涵盖广泛领域的现货交易权限。不过，2010年，苏格兰皇家银行又以17亿美元的价格，将Sempra卖给了摩根大通，仅保留了其北美业务。 　　数年来，美联储对类似申请都进行严格审查，即便有