金融工程复习2.pptVIP

系统风险和非系统风险的行为着重表现出这样几个要点：P83 只要资产收益不是完全正相关的，投资组合的分散化便可以在不减少平均收益的前提下降低组合的方差。 在分散化良好的投资组合里，非系统风险由于逐渐趋于零而可以被排除掉。 由于系统风险不随分散化而消失，所以必须对其进行处理和进行管理。 证券市场线 有效市场的三种类型 在MM条件下，公司价值与其资本结构无关，它只取决于公 司所创造的利税前收益EBIT（earnings before interest and taxes）和全社会的预期收益率 ，即 [命题1] 对于存在公司所得税的杠杆公司，公 司价值随财务杠杆程度增加而增加，如果以 表示杠杆公司的所得税率，则 交易双方签定一份1×4 FRA，协议期限为91天，名义贷款金额为一百万美元，利率5.04%。在基准日市场3月期美元利率为5.5%。计算交割金额。 已知收益率的资产远期（期货）和约如何定价？ 第二篇 金融工程的概念性工具 Marketwise的风险理论 Markowitz在观念上的最大贡献在于他把收益与风险这两个原本有点含糊的概念明确为具体的数学概念。 Markowitz首先把证券的收益率看作一个随机变量，而收益定义为这个随机变量的均值 数学期望 ，风险则定义为这个随机变量的标准差。 wN2σN2 … wNw3σN3 wNw2σN2 wNw1σN1 N … … … … … … w3wNσ3N … w32σ32 w3w2σ32 w3w1σ31 3 w2wNσ2N … w2w3σ23 w22σ22 w2w1σ21 2 w1wNσ1N … w1w3σ13 w1w2σ12 w12σ12 1 N … 3 2 1 资产 非系统风险（个别风险） 单个资产由于自身的原因所造成的风险，这种风险与其他资产无关。 系统风险（市场风险） 组合中各个资产收益的相关性所带来的风险。 投资组合的风险由两个部分组成。标记为（1）的第一部分是仅与单个方差项相关的风险。这种风险被称为非系统风险，标记为（2）的第二个组成部分是由投资组合中各项资产的收益间的相关性所带来的风险。这部分风险常常被称为系统风险。 第二篇 金融工程的概念性工具 均值和方差如何计算？ 分母为什么是n-1 ？ 样本的方差： ?2 [∑（rt - ?）]/（n-1） n 1 2 样本均值 第二篇 金融工程的概念性工具 如何确定组合的收益和方差 ？ 第二篇 金融工程的概念性工具 Marketwise的风险组合的可行域、有效边界是什么样子的？ 可行域 A B C 收益的标准差（风险） 平均收益（%） A B C 既定平均收益状态下方差最小 平均收益 收益的标准差 使投资者效用最大化的投资组合被称为最优投资组合。它位于无差异曲线与投资组合有效集的切点处。 O 第二篇 金融工程的概念性工具 投资者的最优资产组合如何确定？ 第二篇 金融工程的概念性工具 我们把所有风险资产的组合看做一个资产，那么引入无风险资产后的有效边界是一条射线。 （0，R f） A B M 资本资产定价模型 第二篇 金融工程的概念性工具 资本市场线 第二篇 金融工程的概念性工具 证券市场线 截距 M SML 斜率：[rm - rrf] 市场组合 βX风险 rX 收益 rf rm 1 第二篇 金融工程的概念性工具 有效市场假说 半强式市场：包含全部公开信息 强式市场：包含全部公开信息和内幕信息 弱式市场： 包含全部历史信息 第二篇 金融工程的概念性工具 MM定理（无税收） 财务恒等式：资产 负债+权益 三、MM第一命题 杠杆公司的整体价值等于无杠杆公司的整体价值。 第二篇 金融工程的概念性工具 MM定理（无税收） 三、MM第二命题 有杠杆公司的权益资本成本等于同一风险等级的无杠杆公司的权益资本成本加上风险补偿，风险补偿的比例因子是负债权益比。 杠杆公司的权益资本成本随着公司财务杠杆的上升而增加 负债的市场价值 权益的市场价值 第二篇 金融工程的概念性工具 MM定理（有税收） 第二篇 金融工程的概念性工具 MM定理（有税收） 企业B的权益资本化率 r E 公式 在税收条件下，企业A（无债务）权益的价值。 企业的加权平均资本成本 一家公司的EBIT是1000万元，有无风险负债4000万元，利率为8%，所得税税率为33%，无风杠杆企业的资产预期收益率为10%，求该公司的总体市场价值，和权益资本化率。 第三篇 金融工程的实体性工具 什么是远期利率，怎样计算？ 递延期 合同期 （？） 连续复利状态下的公式 第三篇 金融工程的实体性工具 递延期 合同期 成交日 起始日 基准日 结算日 到期日 远期利率协议（FRA）怎样交割？ 3×6的远期利率 T 按照从结算日到期日的时间段利差。 第三篇 金融工程的实体性工具 一个“