项目融资的渠道及来源-第四章-2009.pptVIP

我国目前的融资渠道 国家财政资金 是最主要的资金来源渠道 银行信贷资金 是最重要的资金来源 非银行金融机构 其他企业资金 居民个人资金 企业自留资金 第三节　权益资金的融资方式 权益资金的融资方式 吸收直接投资 发行普通股 发行优先股 准股本资金的筹集 无担保贷款 与股本有关的债券 零息债券 以贷款担保形式作为准股本资金投入 股本资金 股本资金 是投资者投入的风险资金，是项目融资的基础。在资金偿还序列中排在最后一位 股本资金的作用 提高融资项目的抗风险能力 决定投资者对项目的关心程度 对项目融资具有良好的心理鼓励作用 权益资金融资方式（1） －吸收直接投资 吸收直接投资 是企业照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹集方式 吸收直接投资种类 吸收国家投资 吸收法人投资 吸收个人投资 出资方式 以现金出资 以实物出资 以工业产权出资 以土地使用权出资 权益资金融资方式（2） －发行普通股 普通股筹资优点 没有固定利息负担 没有固定到期日，不用偿还 筹资风险小 能增加公司信誉 筹资限制较少 普通股筹资缺点 资金成本较高 容易分散控制权 权益资金融资方式（3） －发行优先股 优先股筹资优点 没有固定到期日，不用偿还本金 股利支付既固定，又有一定弹性 有利于增强公司信誉。 优先股筹资缺点 筹资成本高 筹资限制多 财务负担重 目前我国股本资金投入的方式 国家财政拨款 财政拨款1980年起已改成贷款，但对国民影响重大或扶贫解困为目标的项目仍可得到国家拨款。 项目发起人自有资金投入 企业利润留存：企业在税后利润中提取的公积金和未分配利润可投资于项目 外国资本直接投资：中外合资（股权式结构）、中外合作（契约式结构） 发行股票 在中国，经国务院证券管理机构的批准，项目公司可通过募集设立的办法设立为股份有限公司向社会募集股本金，但公司股票不能公开交易。 准股本资金的筹集（1） －准股本资金的概念 准股本资金的概念＊ 指投资者或者与项目有关的第三方所提供的一种从属性债务 特点 债务资金的偿还具有一定的灵活性 优先序列低于其他债务资金，但高于股本资金 项目破产时，偿还所有贷款和高级债务之前，不能被偿还 投入形式及筹集： ＊ 无担保贷款 与股本有关的债券－可转换债券、附有认股权证债券 零息债券 以贷款担保形式作为准股本资金投入 准股本资金的筹集（2） －准股本资金的投资优点 稳定的利息收益 投入资金的回报率相对稳定。作为一种从属性债务，包含了较为具体的利息和本金的偿还计划，会较股本资金稳定地得到利息收益。 收益分配限制少 投资者在利益分配上所受限制较少。可通过谈判减少还清债务下才能分配股东红利的限制 可形成优良的税务结构 准股本资金作为债务，利息支付可抵税，还可以不考虑缴税 。可使项目公司形成优良的税务结构。 无担保贷款（unsecured loan） 定义 指没有任何项目资产作为抵押和担保的贷款。 多数情况下股东贷款－属无担保贷款。 设备供应商以商业信用方式为公司提供的货物－无担保贷款 作用 项目发起人为吸引融资而贷款。 可享受税务优惠的好处。 操作中的附加条款－保护贷款人利益 负担保条款 加速还款条款 限制新债务条款 可转换债券（convertible bonds） 定义 在债券有效期内，只支付利息，在债券到期日或某一时间内，债券持有人有权选择将债券按照规定的价格转换公司的普通股。如不执行期权，则公司在债券到期日兑现本金。 属与股本有关的债务 投资优点 如公司经营良好，公司股票价格会高于已规定的转换价格，而使获得资本增值； 如经营不好，可收回债券面值 附有认股权证的债券  bonds with warrants 定义 给予这种债券的持有者以特定的价格（一般比股票市场价格高15%以上）购买股票的权利，可用债券支付股票的购买费用。 债券持有者可单独出售认股权证，也可买入股票。 投资优点 灵活，债券持有者可单独出售认股权证，也可买入股票 持有者可得到比可转换债券更高的利息 A公司 B公司 C公司 D公司 2亿元可 转换债券 控股公司 100股 普通股 收购的新西兰钢铁联合企业 贷款协议 国际银团 管理公司 资金 抵押和担保 合资协议 管理协议 7500 1500 1500 4500＋5000 50% 10% 10% 30% 零息债券（zero coupon bond） 定义 只计算利息但不支付利息的一种债券。 在发行时，根据债券面值、贴现率和到期日贴现计算出债券的发行价格，债券持有人按发行价格认购，发行价与面值的差额就是债券持有人的收益。 债券的收益主要来自贴现而不是来自利息收入。 优点 即带有一定债务资金的特点（每年的名义利息可取得税务扣减），同时又不需支付利息，减轻了对项目