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第七章 内部长期投资的管理 内容提示: 企业把资金投放到企业内部生产经营所需的长期资产，其目的是为了保证企业生产经营过程的连续和生产经营规模的扩大。 第一节 概 述 一、内部长期投资的概念 P230 企业将资金投放到企业内部生产经营所需的长期资产上，即为内部长期投资。 这类投资往往以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为，也称项目投资。 三、项目投资的种类 P230 （一）新建投资、维持性投资与扩大生产能力投资 （二）固定资产投资与无形资产投资 （三）战术性投资与战略性投资 （四）相关性投资与非相关性投资 （五）采纳与否投资与选择投资 第二节 项目投资决策的依据 ——现金流量 二、现金流量（Cash Flow）概念 P233 在投资决策中，一个项目引起的企业现金流出和现金流入增加的数量。 掌握三点: 1.特定项目引起的（相关成本） 2.项目的增量 3.广义的现金（不同于现金流量表中的现金） 课堂练习 公司正在开会讨论投产一种新产品，以下应列入该项目相关现金流量的是（ ）。 A、新产品投产需流动资金100万元，可以在公司现在周转金中解决，不用另外筹集 B、该项目利用现有的旧厂房和设备，如果将这些旧厂房和设备出租每年可获收益300万元 C、新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，但如果自己不上这个项目，别的企业也会上马生产出同样的产品 D、去年为该项目付出调研费1万元因故没能实施。  （一）现金流出量 项目投资引起的现金流出的增加额，主要包括投放在固定资产上的资金，项目建成投产后为正常经营活动而垫支在流动资产上的资金。 （二）现金流入量 项目投资引起企业的现金收入的增加额，主要包括经营利润、回收固定资产残值和回收流动资金。 （三）现金净流量（NCF） 项目投资的净现金流量是指一定时期内现金流入量和现金流出量的差额。 三、现金流量的构成内容 P233 （一）初始现金流量 固定资产投资，如购置设备、建造厂房等 无形资产投资，如专利使用权、土地使用权等 垫支流动资产，如对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。　 其他投资费用。如职工培训费、注册费用等。　 原有固定资产的变价收入。指固定资产更新时原有固定资产的变卖所得的现金收入。 （二）营业现金流量 P234 在项目寿命期内，由于生产经营所带来的现金流入和现金流出数量。 营业现金流量 现金流入-现金流出 营业收入-付现成本-所得税 营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 税后净利润+折旧 （三）终结现金流量 P235  固定资产残值变价收入 垫支流动资产的回收　 税负损益 变现价值＞账面价值，纳税，现金流出 变现价值＜账面价值，抵税，节省现金流出，视为现金流入 税法补充知识 《企业所得税法实施条例》规定： 企业应当根据固定资产的性质和使用情况，合理确定固定资产的预计净残值。固定资产的预计净残值一经确定，不得变更。 四、现金流量的计算 P235 课堂练习（2004判断） ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为30%，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润为210万元。那么该项目年营业现金净流量为410万元。 700-350-折旧*（1-30%） 210 折旧 200万元 年营业现金流量 200+210 410万元 第三节 项目投资决策指标 一、非贴现现金流量指标 一、非贴现现金流量指标（P237） 课堂练习 某投资项目的投资额为100万元，项目每年产生的税后净利润为8万元，每年折旧额为12万元，则投资回收期为多少年？ （二）投资报酬率（ARR） P238 二、贴现现金流量指标 P239 （一）净现值（NPV） P239 1、净现值的概念 净现值指的是在方案的整个实施运行过程中，未来现金净流入量的现值之和与原始投资之间的差额。 课堂练习 下列关于净现值的表述正确的是 A 净现值是项目计算期内各年现金净流量现值的代数和 B 净现值的计算可以考虑投资的风险性 C 净现值反映投资的效率 D 净现值大于0，投资项目的报酬率大于预定的折现率 　　 （二）获利指数（PI） P241 课堂练习 某项目建设期为1年，建设投资200万元全部于建设期初投入，经营期10年，经营期内每年净现金流量为50万元，若贴现率为12%，则该项目的获利指数为多少？ （三）内部报酬率（IRR） P241 1、内部报酬率概念 内部报酬率指使投资项目的净现值（NPV）等于零的贴现率。 反映了投资项目的真实报酬率，目前越来越多的企业使用该项指标对投资项目进行评价。 2、内部报酬率法的决策规则 对互斥选择投资决策时，应优先内部收益率高的方案；对选择与否投资决策时，应