黄金价格波动影因素及价格走势探析.doc

黄金价格波动影响因素及价格走势探析 卢 振? （安徽财经大学 国际经济贸易学院，安徽 蚌埠, 233041） 【摘要】近期国际黄金市场价格暴跌，承载着货币和商品等属性的黄金似乎在以“断崖式下跌” 的方式宣告黄金牛市的结束。在这一背景下，本文通过分析黄金的特点和投资的优势,结合历史数据研究影响黄金价格的几大重要因素，得出了美元指数、美国联邦利率、主要股指、石油价格、国际经济形势、国际政治局势、官方机构净售金以及人们的心理预期等因素对黄金价格有重要影响的结论，并进一步分析了国际黄金价格的短期和中长期走势，从而为黄金市场投资决策提供了一定的依据。 【关键词】黄金投资；黄金价格；影响因素；价格走势 2013年4月12日、15日，国际黄金价格狂泻超过200美元/盎司，其近15%的断崖式跌幅可以载入黄金交易史册，承载着货币属性和商品属性的黄金似乎在宣告黄金牛市的结束。回顾历史，从1968年至1980年的12年中，随着布雷顿森林体系的解体，黄金市场进入牛市，由每盎司35美元涨到850美元，年度平均价格升幅超过30%；从1980年至2000年则经历了20年的熊市，从每盎司850美元跌到256美元；从2001年至今黄金再次迎来12年牛市，最高价格突破每盎司1900美元，12年间升幅达到7倍。 黄金的特点及投资优势 （1）黄金兼备货币属性和商品属性，价值稳定，能够有效抵御通货膨胀，便于资产保值。 马克思说：“货币天然不是黄金，黄金天然是货币”，黄金被视为“五金之首”，它是最可信任可以长期保存的财富，本身非负债的一般等价物属性使其具有比信用货币更为稳定的价值。信用货币会因通货膨胀而贬值，而黄金任何时候都不会失去其作为贵金属的价值，黄金的价值稳定使其成为抵御通胀的最好工具。例如在2008年金融危机之后，在世界主要国家“量化宽松竞赛”的背景下，各国出于资产保值投资的黄金需求急剧增加。（2）保存和维护成本低。黄金的化学性质稳定，不会因为化学反应等其他原因降低含金量，造成价值贬值。黄金存放一般不需要进行日常维护。（3）投资黄金是合理避税的手段。很多国家为了鼓励黄金投资，往往会对黄金交易实行税收优惠，企业和个人可以通过投资黄金来进行合理避税，从而获得更大的投资收益[1]。 二、影响黄金价格的因素分析 20世纪70年代以前，在布雷顿森林体系形成的“双挂钩”制度下，国际上黄金价格比较稳定。70年代初期之后，黄金价格不再与美元挂钩，黄金价格逐渐市场化。在黄金的双重属性下，黄金价格的形成机制较普通物品更为复杂。美元指数、美国联邦利率、主要股指、石油价格、国际经济形势、国际政治局势以及人们的心理预期等因素会不同程度地影响黄金价格。同时，这些因素并不是独立的，往往是相互作用，有时还会形成连锁反应。 黄金价格与美元指数 美元汇率的变换会对国际黄金价格产生很大的影响，美元强弱是金价波动的重要因素之一。在其他因素不变的情况下，一般会有：“美元涨则金价跌，美元跌则金价扬”的规律。原因如下： 1.美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内国内股票和债券将得到投资者竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱。而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷有关，这将刺激投资者对黄金报纸的需求，从而引起金价上涨。回顾过去20年历史，尽管在个别时期黄金与美元同升同跌的局面存在，但总体上美元指数与黄金价格走势的负相关关系占主导地位。 2.国际黄金市场价格一般都以美元标价，因此，美元汇率的变动势必影响到黄金价格。 3.美国GDP占世界GDP的20%以上，对外贸易总额居世界第一位，世界经济深受其影响，而黄金价格通常与世界经济形势反相关。 从下图可以明显看出，在1978—2012年间，黄金价格与美元指数走势基本相反。 黄金价格与联邦基金利率 代表无风险收益率的利率表示的是投资资金的成本，是影响投资品种选择的和金融资产回报的重要因素。所以，联邦基金利率可以通过影响金融资产的价值来影响黄金对金融资产的替代作用，进而影响黄金价格。联邦基金利率提高通常导致股票等金融资产价格下降，部分资金从证券市场抽出流向国际黄金市场，导致黄金价格上涨。另外，提高利率通常是抑制通胀的一种政策反应，与高通货膨胀相伴而生，而通货膨胀与黄金价格的变动方向是一致的。笔者选取1978—2008年间黄金价格与联邦基金利率的历史数据，从走势图中我们可以看出，黄金价格与联邦基金利率基本呈正向走势。 （三）黄金价格与主要股指 与持有有价证券相比，持有黄金没有利息和分红，贮藏费用和风险较高。当证券市场相对繁荣时，黄金投资与之相比有明显的不足。因此，当股票指数升高时黄金价格面临下行压力。但是当虚拟经济走弱或宏观经济形势发生动荡时，国际社会中的大量闲置资金以及原