信托公司拓展产业基金业务的模式研究.docVIP

现行规制下信托公司拓展产业基金的模式研究 马亚明 （天津财经大学金融系，天津，300222） 内容提要：详尽阐述了拓展产业基金业务对信托公司构建核心盈利模式，实现信托的产业化发展的重要意义，并从信托的功能和制度优势出发，分析了信托公司拓展产业基金业务的可行性。最后，以房地产和煤炭产业为例，探讨了在现行规制下，信托公司拓展产业基金业务的可行模式。 关键词：信托 产业基金 房地产 煤炭 作者简介：马亚明，男，1973年10月出生，经济学博士，天津财经大学金融系副教授，曾长期任职于国内知名的保险公司和信托公司，主要研究方向：国际投资、金融工程、信托理论与实务。 通讯地址：天津市河西区珠江道25号天津财经大学金融系 邮编：300222 电话E-mail：yamingma@ 产业投资基金是一个与证券投资基金相对应的概念，是以个别产业为投资对象，以追求长期收益为目标，属成长及收益型投资基金。在西方国家，“产业投资基金”相当于“有组织的私人股本市场”（Organized private equity market），它与“天使资本”（Angel capital）和“非正式私人股本市场”（Informal private equity market）相对应200亿元。投资基金，是指按照共同投资、共享收益、共担风险的基本原则和股份有限公司的某些原则，运用现代信托关系的机制，以方式将各个投资者彼此分散的资金集中起来以实现预期投资目的的投资组织制度。信托公司作为营业性的信托机构，其存在的根本价值，在于能够将广泛的社会资金，通过特定的规则（信托制度）和载体（具体信托业务形态）转化为社会发展和经济建设所需的投资资本。而且，信托公司的制度基础、运作方式、转化效果等，与其他金融机构相比，还其特点与优势产业市场的直接投资业务，既符合信托行业的功能定位，又能体现信托制度优势，发挥信托公司运作领域广泛、手段灵活的业务特点。而其最佳业务载体，正是投资信托基金投资信托基金以产业市场为，以资本市场为根基，随着投资信托基金发展，以其为主业的信托公司所具有的金融功能将得以有效发挥，在国民经济和金融市场中的独特地位将得到充分体现。受托经营资金信托业务受托经营动产、不动产及其他财产的信托业务受托经营国家有关法规允许从事的投资基金业务经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等中介业务代理财产的管理、运用与处分。 结合信托公司对资金的安全性和盈利性的要求，目前信托公司可以在基础设施建设、能源、房地产等几个行业尝试运作产业投资基金。这几个行业也是回归主业后信托公司重点拓展的领域（见表1）。下面以房地产和煤炭产业为例探讨信托公司拓展产业基金的模式。 表1：2005年信托资金投向分布表 信托资金投向 产品数量 投入信托资金（亿元） 基础设施 96 115.9 房地产 113 141.6 金融 98 51.9 工商企业 73 86.6 交通 21 38.6 教育 20 6.5 能源 14 32.3 农林牧副 5 5.7 医疗卫生 5 2.0 环保 3 2.0 其他 10 6.8 合计 458 489.9 （一）房地产产业基金 1、资金的筹集。信托公司向投资者（即委托人，包括国外投资者、机构投资者、社会公众以及其他投资者）发行不指定具体投资项目的房地产投资信托计划，委托人交付货币资金并获得信托受益权。在信托设定期内募集的所有信托资金由受托人集合运用，用于房地产项目开发或投资成熟的房地产项目。 2、资金的运用。资金的运用方式，应打破目前信托贷款的模式，走股权投资的道路。这是信托公司防范风险的需要，单纯信托贷款，信托公司对项目评估、管理、贷款担保或质押都充满风险控制，而信托公司自己做项目或同有经验的地产公司一同投资，反而容易控制风险。 图1：房地产产业基金的操作模式 （二）煤炭产业基金 信托公司作为煤炭产业基金的发起人，认购一部分基金份额，其他基金份额由普通投资者认购，其中普通投资者为优先受益一般受益受托人认可的具体对象由按下述标准选定：信托 图2：煤炭产业基金的操作模式 四、两种模式的比较及其需要说明的问题 由于《产业基金法》尚未颁布，上文所述的两种产业基金还不是严格意义上的产业基金，而是在目前的政策环境下，信托公司利用自身的制度优势可以拓展的一种准产业基金业务。事实上，它们是现有集合资金信托产品的一种突破和创新，这主要表现在以下几个方面：（1）融资型信托向投资型信托转变，由单纯贷款信托向股权投资信托转变；（2）由确定项目信托向非指定项目型信托转变；（3）引入商业银行作为托管机构，