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第二章 汇率与外汇市场第一节 外汇与汇率 一、外汇（Foreign exchange) 1、外汇的产生 “国际主义的贸易与国家主义的货币”的共存产生外汇 由于各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。 2、外汇的定义:外汇指的是外币或以外币表示的用于国际间债权债务结算的各种支付手段。 国际货币基金组织对外汇的定义为：外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所持有的在国际收支逆差时可以使用的债权。 二、汇率（Exchange rate) 1、汇率（不同货币之间兑换的比率。）以一种货币表示另一种货币的价格。 2、汇率的种类： 1＄＝7.82￥－－直接标价法 1￥＝0.122＄－－间接标价法 即期汇率1.1美元/欧元，预期一年后汇率为1.165美元/欧元；美元存款利率为10%，欧元为5%，问哪一种存款的收益更高？ 欧元预期升值给欧元持有者带来的未来收益使欧元存款成为高回报的资产。 1、以1欧元以5%利率存，一年后收益为1.05欧元。 2、现在用 1欧元换1.1美元 1.1美元以10%利率存，一年后收益为1.11美元。 3、1欧元预期一年后汇率为1.165美元。 例：两点套利 纽约 1英镑＝1.99＄ 伦敦 1英镑＝2.01＄ 三点套利： 纽约 2＄＝1英镑 伦敦0.2英镑＝1马克 法兰克福 2.5马克＝1＄ 不存在套利机会 假如：1.96＄＝1英镑 套利的结果 四、名义汇率与实际汇率 名义汇率（Nominal Exchange Rate）就是现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定。是两个国家通货的相对价格。 名义汇率并没有考虑到两个国家价格水平的情况 实际汇率与贸易之间的关系： 实际汇率是一国进出口的关键决定因素 实际汇率：是两国家物品的相对价格。实际汇率有时称贸易条件。表明一国的产品与另一国的产品交换的比率。 实际汇率＝e× p’ /p e:两国通货之间的名义汇率(每单位外国货币值多少本国货币） p ：国内物价指数 p’ ：国外物价指数 实际汇率由名义汇率和两国物价水平决定。 在其它条件相同的条件下，高通货膨胀率引起通货贬值。 外汇买卖两种类型： 本币与外币之间 不同币种的外汇之间 外汇市场的组织形态 有固定场所和设施的有形市场 :外汇交易所 无形的、抽象的市场 :交易网络、双向报价 外汇交易分为两个步骤：成交和交割 外汇交易中心：伦敦、纽约和东京 交易发展趋势： 外汇市场的规模持续扩展 远期交易的比例不断增长 例：一美国进口商从英国买100 000英镑的货物，三个月后付款 用英镑。 即期汇率SR＝2美元/1英镑 三个月后即期汇率SR＝2.1美元/1英镑，付21万美元，多付1万美元。 三个月后即期汇率SR＝1.9美元/1英镑，付19万美元 ，少付1万美元。 保值方法： （1)买三个月远期英镑用于交割。 按2美元/1英镑，20万美元买10万英镑。现交保值费为1％＝2000美元。在三个月后付20.2万美元。 三个月后即期汇率SR＝2.1美元/1英镑，付21万美元得到。节约：1万美元－2000美元＝8000美元  （2）买三个月到期期权，执行价格可以选择，如远期合约2美元/1英镑，付期权费1％（2000＄）现交期权费为1％＝2000美元。 如三个月后即期汇率SR＝1.95美元/1英镑，选择不执行期权，按SR＝1.95美元/1英镑付19.5万美元得10万英镑。 节约：20万美元－19.5万美元－ 2000美元＝3000美元 若按远期合约SR＝2美元/1英镑，要付20万美元。 3、外汇交易与外汇投机（Foreign Exchange Speculation）是指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动赚取利润的行为。分为：即期投机和远期投机 一种叫“买空”或“做多头”（Buy Long or Bull） ;另一种叫“卖空”或“做空头”（Sell Short or Bear） 三、外汇风险 2014.4.8周四人民币兑美元跌6.22关口，至近1年低位。从今年美元兑人民币汇率最低点6.04至今日盘中高点6.22附近，1万美元可以多换1800元人民币。 四、世界主要的外汇市场 伦敦外汇市场、 纽约外汇市场、东京外汇市场、德国外汇市场、香港外汇市场 一、铸币平价理论 金币本位制度下决定两国货币汇率的基础 在1929年大危机前，英国规定1英镑金币重量为123.27447格令，成色为0.91667，即1英镑纯含金量为113.0020（123.2744