第六章股权自由现金流量折现模型解析.pptVIP

* 第六章 股权自由现金流量折现模型一、股权自由现金流量的计算二、永续增长的股权自由现金流量模型三、两阶段的股权自由现金流量模型四、三阶段的股权自由现金流量模型 * 一、股权自由现金流量的计算 股权自由现金流量是支付完所有的利息和本金以及用于维持现有资产和增加新资产的资本支出以后的剩余现金流量。股权自由现金流量=净利润+折旧 -资本支出-营运资本变动 -归还本金+新债发行 =净利润-(1-?)(资本支出-折旧) -(1-?)(营运资本变动) * ? 股权自由现金流量不同于股息的原因： ? 稳定性要求 ? 未来投资的需要 ? 税收因素 ? 信号传递 * 二、永续增长的股权自由现金流量模型  适用于评估以固定或稳定增长率增长的公司的价值。 ? 稳定增长公司的特征： ? 资本支出与折旧大致相当或相互抵消 ? 股票的贝塔值为1 * [例] 运用股权自由现金流量模型评估稳定增长 企业的价值  1992年，西门子公司总利润超