第五讲 利率平价和费雪平价.ppt

第五讲 利率平价和费雪平价 在这一讲里，我们将重点研究即期外汇市场和远期外汇市场如何通过这些平价调节与国际货币市场和国际债券市场发生联系。 利率平价在即期和远期货币市场以及国内外证券市场之间建立了某种联立关系。利率平价的形成基于这样一个原则，即在收支平衡状态下，风险头寸相同的两笔投资具有相同的收益率。下面我们将讨论在完全资本市场上的利率平价。 1. 完全资本市场上的利率平价 假设一位投资者将一单元本币投资于购买某种本币证券，在这一持有证券时期，本币证券利率水平为i，这笔投资的最终受益为： 1×（1+i） 同理，该投资者也可以把一单位本币按当前的即期汇率(S)兑换成外币，然后用所得到的外币购买某种外币证券。外币证券在同一时期的利率水平为i*。 与此同时，该投资者按照当前的远期汇率(F)出售外币证券投资的全部收益(包括本金和利息)。 问题：为什么投资者会同时在远期外汇市场出售全部收益呢？ 这笔外国证券投资的最终收益可用公式表示为： 1/S ×(1+i*) ×F 如果以上这两种外币证券只是除了计值币种不同外，在期限、信用风险和流动性等方面都相同，这两笔投资应该获得相同的收益。用公式表示为