6-第六章-工程项目经济效益的评价原理.pptVIP

互斥方案的经济效益评价 评价方法分为 指标直接对比法 和 指标增额分析法 两种 指标直接对比法主要有： 现值法 年金法 净收益/费用比率法 投资内部收益率法 投资回收期法 非互斥方案的经济效益评价 评价方法主要分为 现值法 和 内部收益率法 第三节 非互斥方案的经济效益评价 一、概述 所谓非互斥方案，实际上是指一些彼此独立、互不相关和不互相排斥的方案，即在一定的限制条件下，选择了其中的一个方案，同时还可以再选择其他的方案。 评价的目的：寻求使总体经济效益最佳的方案组合。 需要解决的两大问题是: 在一定的资金预算限制条件下，要使总体的经济效益最佳，应当选择哪些项目组合？ 为了获得更好的总体经济效益，按最佳方案组合，原有的资金预算应进行怎样的调整？ 二、资金预算的前提 非互斥方案和经济评价又称为资金预算问题。为了便于资金预算工作的顺利进行，首先把问题简单化或理想化，常见而又简单的资金预算的前提有: 一个项目方案，只作一次期初投资。如有分期投资，也可以换算到期初一次投资。 各个项目方案的使用寿命期、各年净现金流量、期末残值均为已知或可能测知的。 只有一个资金预算的限制条件。 各方案的风险性相同，即可以采用相同的贴现率。 第三节 非互斥方案的经济效益评价 三、非互斥方案的评价方法 内部收益率法 内部收益率解法是以各项目的内部收益率为基准，在一定的资金预算限制条件下，寻求能使平均内部收益率最高的方案组合。 现值法 在一定的资金预算限制条件下，找出能使净现值最大的方案组合，这个组合方案就是所有可能组合方案中的最佳方案。 第三节 非互斥方案的经济效益评价 [例6-15] 表6-8中列出了六个独立办厂的计划，若办厂的其他有利条件均相同，最低期望收益率i0 8%，限定的投资预算为7200万元，资金预算无弹性，试按内部收益率解法进行最佳方案组合选择。 解: 因各方案的使用寿命期不同，故以等额年金为基准算出各方案的内部收益率 i‘ ,计算结果见表6-9. 然后按投资由小到大依次排列，如表6-10所示。经过五个组合方案的计算可得知，第Ⅰ方案组合可得最高的平均内部收益率为19.92%，但投资差200万元，因本题规定投资无弹性而不合题意，故未能留选。 [例6-16] 按例6-15数据，用现值法选出上例的最佳方案组合。 解： 因为各方案使用寿命期不等，故先算出各方案的等额年净值，然后再按各方案的最长使用寿命期计算出各方案的净现值P，计算结果列入表6-11中。 据表6-11的排列次序，再列出表6-12，进行组合方案的选择计算。 表中投资余额净现值是组合方案投资余额存人银行，并按最低期望收益率8%算得的每年末的利息，再计算最长寿命28年的净现值，即乘以换算因子 P/R, 8%, 28 11.051078而得。 由表6-12中计算结果得知，用内部收益率法和用现值法求得的优先方案的次序不完全相同，所以其最佳方案组合的结论也就可能不完全相同。 那么计算中究竟采用哪一种方法好？ 当各方案的内部收益率i‘都互相很接近，即无较大的差别时，这时就难于用内部收益率法去分清方案的先后次序，故宜采用现值法求解。 当各方案的内部收益率相互间差距较大时，宜采用内部收益率法求解。 从上述的比较得知，不同的贴现率，可以得出不同的优先结果。贴现率愈高，比较结果对初投资大的项目愈不利，就愈容易被初投资小和收益偏低的项目所淘汰。所以正确的选定贴现率是项目评价中的一项重要的基础工作。 * 要把它转化为无限长寿命期方案的等额年金，即可以把它看成是一笔无限期贷款，年年付息，直至永远，每年所付的利息就是一次性费用转化为等额年费用。 * 要把它转化为无限长寿命期方案的等额年金，即可以把它看成是一笔无限期贷款，年年付息，直至永远，每年所付的利息就是一次性费用转化为等额年费用。 * 计算求得的投资回收期N小于预先拟定的投资回收期N0时，投资项目可取。 参比的各方案中，以投资回收期最短的方案认为是诸方案中经济效益最优的方案，但Nmin 必须小于设备的使用寿命期。 * 对于不同使用寿命期的方案评价 使用寿命期的最小公倍数法 最长或最短使用期法 调整风险贴现率法 对一般盈利性项目来说，风险程度将随时间的增加而递增，对具有风险性的不同方案，若存在使用寿命期长短的不同，则其风险程度也就不同。故对寿命期较长的方案，其后期的收益应采用较高的贴现率，可在寿命期最短方案的贴现率基础上，附加一风险贴水来确定。 这样，对不同使用寿命期的方案，可在不化为相同计算使用期的情况下，也可以进行方案间的优劣比较。 [例6-4] 仍用例6-3的已知数据，甲方案每年收益为15万元，乙方案年收益为14万元，试用调整风险贴现率法进行方案的优劣比较。甲、乙两方案在前5年均采用15%的贴现率，乙方案的后