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2016-10-12每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-20.5，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。2．沪铜现货对主力升水-120元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水变化不大。3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存小增0.3万吨左右。总库存略减但仍维持高位。4．废精铜价差4250，偏高位置。5．持仓方面，comex净多增加至899手；伦铜净多增加较快。6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。7．TC高位持稳。结论：美元弱势，外盘受中国8月经济数据影响偏强走势，进口亏损扩大，现货贴水维持较大位置。上期所近日仓单流出较快，现货升水小幅上涨，库存转移至国外，国外现货基差偏弱。持仓方面伦铜基金净多占比上升较快，comex中性。 10月11日及夜盘，现货成交一般，刚需采购过后，现货市场成交下降，湿法铜升水急促下降，但由于10月份交割在即，好铜的升水依然在坚挺，不过从现货市场的反馈来看，供应依然较为充沛。 消息面上，没有比较明显的变化。 而铜需求领域暂时来看，环比好转过于过大的可能性不高。因此，主要的变动领域或依然在供应方面。但供应领域暂时来看，不太可能有主动性的变化，当前主要状况依然是以智利为首的国外铜供应尚未受到挤压。而秘鲁铜精矿供应增量不及预期，短期增量达到一定的极限。 而近两天铜价格的强势主要以汇率预期为主，不过我们认为该逻辑无法过度展示，如果汇率较弱，会造成美元的被动回升。因此，铜价格料整体以震荡为主 金银 基本面情况：1）美联储12月加息概率很大，欧央行进一步货币宽松政策可能性很小，大致来说，全球性的依靠压低利率来实现通胀 目标的极度宽松的货币政策可能逐步走向完结，央行不再购债的情况下，发达经济体长端利率有可能逐步阶段性回升至2015年之前的水平，贵金属利空未出尽；2）国内国庆期间地产限购密集出台，可能会引发国内大宗商品价格的调整；综合来说，短期内利率和大宗商品价格两方面对贵金属价格都偏空 美联储短期向市场释放偏温和言论，叠加弱就业状况，短期金银存支撑。数据显示，美国9月就业市场状况指数-2.2，弱于预期的1.5，而8月份数值从-0.7继续下修至-1.3，削弱市场对美联储加息预期（昨日美联储卡什卡利向市场释放加息缺少紧迫性的温和言论）。另一方面，美联储9月消费者调查显示，一年期通胀预期从2.8%下滑至2.5%，而IEA月报显示9月OPEC原油产量创新高，预计全球需求增速将进一步放缓下油市平衡将更为迟缓，也压低了油价反弹预期。但目前市场对美国经济依然保持反弹预期，旧金山联储报告显示，虽然美国实际GDP增速恐怕会“明显地”低于历史性正常水平，一旦经济从近期衰退全面复苏，年度增速可能会处于1.5%-1.75%。今日关注明日凌晨公布的美联储会议纪要，短期非美外部状况料对于利率曲线的影响，在人民币贬值预期、欧银风险担忧下，反弹料存在波折，对于金银而言短期料有支撑但中期依然偏空。 天胶 最新公布的国内青岛保税区库存继续下降，显示现货偏紧的格局依然没有缓解。且最新公布的9月份重卡数据同比继续增加26%，依然保持良好的势头，对天胶价格继续产生支撑。昨天沪胶继续维持强势，夜盘有所回落。现货价格继续跟涨，期现价差有小幅缩小。泰国因为暴雨天气，原料价格节日期间走强，昨天继续上涨。从前二十主力净持仓来看，昨天净空继续减少。现货偏紧的格局对期价依然有支撑，保税区库存没有看到回升之前，沪胶或依旧震荡偏强。 钢材 去产能进展缓慢，关注后期力度。车俩超限新规执行，导致运输费用增加30-50%，钢厂成本增加，原料和钢材发货影响较大。焦炭现货上涨较大，抬升钢材成本。钢厂盈利下降后，检修增加，高炉开工率有所回落。建材钢厂螺纹库存节后累积，钢材社会库存累积，整体库存仍处于低位。国庆后，终端有补库需求，关注10月需求启动。铁矿石整 体供需偏弱，铁矿石走势随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走势 基本面，受旺季需求提振，昨日唐山钢坯价格再度上调30元/吨，从节后期现市场表现来看，行业目前并未受到长假期间的楼市调控政策的影响，但我们同样在专题报告中指出需要警惕后期调控力度加大，昨日深圳市规划和国土资源委在微博上表示，将进一步加大对房地产市场的监管力度。但国务院在昨日印发的推动1亿非户籍人口在城市落户方案中指出目标到2020年全国户籍人口城镇化率提高到45%，此目标的实现从长远来看则对行业产生积极影响。十月继续建议关注地产行业的政策动向。从持仓情况来看，随着矿价上行，空头加仓意图同样明显，昨日多空前20席位持仓结构显示，多空均有3万多手增持，净多持仓略降，因此对于矿石的短多操作依然维持谨慎观点。相反对于有旺季支撑以及供给侧改革护航的钢材和煤焦方面短期仍