可持续的增长对未来行情的判断.docVIP

可持续的增长：对未来行情的判断 如果我们将整个市场当作一个大的上市公司来看，第二部分，我们论述的市场估值水平的提高就相当于股票市盈率PE的提高；而市场能否实现可持续性上涨，我们是否面临一轮大的牛市？更取决于上市公司的业绩也就是市场总体业绩能否实现可持续性的增长，这正是我们第三部分想要和大家探讨的问题。 1．当前上市公司利润的结构性分析 判断上市公司未来业绩的走势首先要分清目前上市公司利润的组成结构。正如整体和局部的逻辑关系一样，只有把握好各内部结构的变化才能把握上市公司未来整体业绩的发展趋势。 我们按照GICS的行业划分标准，通过产业链的详尽考察，将所有上市分为三大类行业，即上游行业、中游行业和下游行业。我们对上游行业的定义主要包括提供生产投入品的能源和原材料两大子行业，同时把纸与林木产品和公用事业归为上游行业，这些行业主要是为中游行业输送能源和原材料（包括部分中间产品）。中游行业的含义主要包括工业、化工、建材、包装与容器等行业，这类行业主要是制造型行业，其产品不是用于最终消费，而是以生产资本品为主，同时交通运输业也归为工业子类。下游行业主要包括最终消费品行业和服务业。表1列出了三大类行业包含的具体行业类别。 从市值比重来看，目前下游行业比重最大，达到39.85%。但是，下游行业比重领先优势不明显，这与我国第三产业占GDP比例不高有关。随着国民经济的发展，参考西方经济和股市发展历史