资本成本计算题及答案.docVIP

资本成本练习题 一、计算分析题 1.某公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税率为25%，公司目前总资本为2000万元,其中80%由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资本构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息和权益资金的成本情况见表1： 表1债务利息与权益资金成本 债券市场价值（万元） 债券利息率% 股票的β系数 无风险收益率 平均风险股票的必要收益率 权益资金成本 400 8% 1.3 6% 16% A 600 10% 1.42 6% B 20.2% 800 12% 1.6 C 16% 22% 1000 14% 2.0 6% 16% D 要求: 1 填写表1中用字母表示的空格； （2）填写表2公司市场价值与企业综合资金成本（以市场价值为权重）用字母表示的空格。 债券市场价值 股票市场价值 公司市场总价值 债券资金比重 股票资金比重 债券资金成本 权益资金成本 加权平均资金成本 400 E F 15.14% 84.86% G H I 600 2004.95 2604.95 23.03% 76.97% 7.5% 20.20% 17.27% 800 1718.18 2518.18 31.77% 68.23% 9% 22% 17.87% 1000 J K L M N 0 P （3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资金结构。 2.ABC公司目前的财务杠杆系数为1.5，税后利润为420万元，所得税率为25％。公司全年固定成本和费用总额共为2280万元，其中公司当年年初平价发行了一种债券，发行债券数量为10000张，债券年利息为当年利息总额的40％，发行价格为1000元/张，该债券的期限为5年，每年付息一次。 要求： ①计算当年利息总额； ②计算当年已获利息倍数； ③计算经营杠杆系数； ④计算债券筹资的资本成本； ⑤若预计年度销售额增长20％，公司没有增发普通股的计划，甲公司没有优先股，则预计年度的税后净利润增长率为多少? 二、综合题 Ｂ公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下： 息税前利润 500000 元 股票β系数 1.5 无风险利率 4％ 市场组合收益率 8% 权益资金成本 10% 发行普通股股数 200000股 所得税税率 25% Ｂ公司准备按7%的利率平价发行债券900000元,用发行债券所得资金以每股15元的价格回购部分发行在外的普通股。因发行债券，预计公司股票β系数将上升为1.75。该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。假设公司债券账面价值与市场价值一致。 要求： （１）计算回购股票前、后的每股收益。 （２）计算回购股票前、后公司的股票价值、公司价值和加权平均资本成本。 （３）该公司应否发行债券回购股票，为什么？ 一、计算分析题 1. 【答案】 （1）根据资本资产定价模型： A 6%+1.3× 16%-6% 19% B 16% C 6% D 6%+2× 16%-6% 26% （2） 债券市场价值 （万元） 股票市场价值 （万元） 公司市场 总价值 债券资金 比重 股票资金 比重 债券资本 成本 权益资本 成本 加权平均资本成本 400 E 2242.11 F 2642.11 15.14% 84.86% G 6% H 19% I 17.03% 600 2004.95 2604.95 23.03% 76.97% 7.50% 20.20% 17.27% 800 1718.18 2518.18 31.77% 68.23% 9.00% 22% 17.87% 1000 J 1326.92 K 2326.92 L 42.98% M 57.02% N 10.50% 0 26% P 19.34% E 净利润/股票资本成本 （600-400×8%）×（1-25%）/19% 2242.11（万元） F 400+2242.11 2642.11（万元） G 8%×（1-25%） 6% H A 19% I 6%×15.14%+19%×84.86% 17.03% J 600-1000×14% ×（1-25%）/26% 1326.92（万元） K 1326.92+1000 2326.92（万元） L 1000/2326.92 42.98% M 1326.92/2326.92 57.02% N 14%×（1-25%） 10.5% O D 26% P 10.5%×42.98%+26%×57.02% 19.34% （3）由于负债资金为400万元时，企业价值最大同时加权平均资本成本最低，所以目前的结构为公司最优资金