* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 一些问题: 规划是一种逻辑,而非实际的账目 公式表明: 需要多少外源性融资以满足20%的销售增长率? 如果获得$30 million的外源性融资,销售增长率是多少? * * 观察: 有时新的资产带来的收益率并不象例子中那么高,在本例中没有外源性融资的增长率为 (-0.00038 in our case) * 可持续的增长率 作为一个特例,一个公司如果不增发新股,外源性融资将受制于资产负债率的约束(比如银行受制于巴塞尔协议所规定的资本充足率) 无外源性融资的增长率为可持续的权益增长率 = (1-d)*ROE,d为分红比率=分红/权益 * 3.10 运营资本管理 许多公司破产并不少因为盈利能力,而是由于运营资本管理上的缺陷(比如:合生创展会破产吗?) 运营资本=Current assets - current liabilities=流动性资产-流动性负债 * 有效的运营资本管理的原则: 最小化非生息资产(精益生产JIT,零库存,ERP,)
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