中信建投-203国际经济展望：2013.docVIP

[table_main] 宏观深度模板 证券研究报告·宏观深度·海外宏观 2013——拐点之年 ——2013国际经济展望 2013全球经济疲弱格局仍将延续 根据我们对全球经济增长长波运动的理解，2005年是本轮长波繁荣期的顶点，2008年由美国次贷危机所引发的全球经济危机是本轮长波由繁荣走向衰退的大拐点，2010年至2015年则是长波由衰退向萧条的过渡期。根据三周期嵌套理论，处在长波由衰退向萧条过渡期阶段的本轮中周期将是一个相对平稳，而又有些乏味、煎熬的朱格拉周期。 从全球主要经济体中周期复苏所面临的主要制约因素来看，如美国的财政去杠杆化，欧洲的“危机—紧缩—衰退—危机”紧缩循环，中国的产能过剩等，2013年这些因素相比2012都很难有根本的改观。因此，就全球经济的总体增长水平而言，我们认为明年的全球经济增速较今年也难有明显的改善。 美、中迎来库存周期拐点，欧、日衰退依旧 在全球经济依旧疲弱的大格局之下，全球增长的两大引擎美国和中国将会迎来新一轮库存周期的拐点之年，受此影响，2013年的美国和中国经济将经历先抑后扬的态势；欧洲、日本仍将延续衰退，新兴经济体、资源出口国面临的增长压力依然居高难下。 国际风险先急后缓，国际资本流动临近拐点 2013年，不管是欧债危机反复还是由全球增长乏力所产生的忧虑，其所造成的国际风险水平将会较2012年整体趋缓。就全年的趋势变化来看，不管