2009年M12及汇率走势分析.docVIP

一、2009年货币政策执行概况 2009年我国实行适度宽松的货币政策以加大对经济增长的支持力度。但货币政策的实际执行效果表现为“过度宽松”的特征。2008年9月份以来，央行连续5次下调存贷款基准利率，1年期的贷款利率从2008年初的7.47%下调至目前的5.31%；4次下调存款准备金率，大型金融机构存款准备金率下调为15.5%；同时取消对商业银行的信贷规模的管制和减少央票发行的力度。在一系列宽松政策的作用下，国内信贷创出天量增长，市场流动性宽裕，固定资产投资高速增长，实体经济开始逐步回升。2009年的货币政策的执行效果主要表现为以下几点。 一是各层次的货币供应量保持高速增长。2009年11月末，M1和M2分别同比增长34.63%和29.74%，增速分别为1995年3月份、1996年1月份以来的最高点。货币供应量的高速增长刺激了股市和楼市的快速回升，为未来的通货膨胀埋下了隐患。 图1、2007.01-2009.11我国M1、M2增速（%） 二是信贷超额投放。2009年前11月我国新增信贷投放9.21万亿，超过2007年和2008年的新增信贷投放之和。2009年前三季度我国分别新增贷款4.58万亿元、2.79万亿、1.3万亿，信贷投放在季节上表现为大起大落。从信贷投放的结构来看，2009年的信贷资金主要投向中长期贷款，中长期贷款的大量投放支撑了目前我国投资拉动型的经济增长模式。20