财务管理_PPEBIT-EPS分析法.docVIP

例：假设漓江公司目前有资金100万元，现在因为生产发展需要，准备再筹集40万元资金，这些资金可以通过发行股票来筹集，也可以利用发行债券来筹集。把原资本结构和筹资后资本结构根据资本结构的变化情况进行EBIT—EPS分析(参见表1)。 解：EBIT—EPS分析实质上是分析资本结构对普通股每股盈余的影响，详细的分析从表2中可以看到，息税前盈余为300，000元的情况下，利用增发公司债的形式筹集资金能使每股盈余上升较多，这可能更有利于股票价格上涨，更符合理财目标。那么，究竟息税前盈余为多少时发行普通股有利，息税前盈余为多少时发行公司债有利呢?这就要测算每股盈余无差异点的息税前盈余。其计算公式为： 　　 ?? ?? 式中,EBIT——每股收益无差别点处的息税前盈余； I1,I2——两种筹资方式下的年利息； D1,D2——两种筹资方式下的年优先股股利； N1,N2——两种筹资方式下的流通在外的普通股股数。 　　把表1中漓江公司的资料代入上式，得： 　　[(EBIT-16,000)(1-33%)-0]／60,000=[(EBIT-48,000)(1-33%)-0]／40,000 　　求得：EBIT=112,000元， 此点：EPS1=EPS2=1.072元。 这就是说，当盈余能力EBIT112,000元时，利用负债筹资较为有利，当盈利能力在EBIT 112,00