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浅谈我国货币供应量的持续增加对房地产价格的影响研究 22月份的新增贷款规模环比大大幅下降。央行昨天发布的初初步统计数据显示，2月份新新增贷款6200亿元。同时时，2月末，我国货币供应量量余额达到99.86万亿，，逼近100万亿，居世界第第一。本文以金融在城市化进进程中所起的关键作用为视角角，提出货币供应量（M2））变动更可能是导致房地产价价格变动的原因，并进行了实实证检验。在此基础上，考察察了货币政策调控房地产价格格的效果。 关键词：M22 房地产价格 货币政策 我国M2与房地产价格关关系问题研究的现实意义 进入新世纪以来，我国广义MM2呈现快速增长态势，金融融市场流动性呈现持续宽松状状态。从2000年末到20005年末，我国M2年均增增长率为25.1%，高于GGDP增长率和通货膨胀率之之和。金融相关率（M2/GGDP）快速增加，从20000年为1.48上升到20005年为1.63，已经接接近甚至超过发达国家水平。。与此同时，自2000年以以来，我国房地产价格持续攀攀升。例如全国房屋销售价格格指数2000~2005年年平均值分别为101.1、、102.2、102.9、、104.8、109.6、、107.6，远远高于同期期居民消费价格指数。这些经经验事实是否意味着广义货币币供应量M2和房地产价格之之间存在相关性，如果存在，，那么M2的快速增加是房地地产价格快速上涨的原因吗，，这一机制是什么？ 20003年以来，为对冲外汇占占款快速增加，抑制固定资产产投资过热和房地产价格过快快上涨，中国人民银行开始通通过发行央行票据收回银行体体系多余流动性，截至20005年末，累计发行央行票据据数量超过5万亿元。20005年共发行央行票据2.88万亿元，累计回笼基础货币币3.6万亿元，累计投放基基础货币2.2万亿元，投放放、回笼相抵，通过人民币公公开市场操作净回笼基础货币币1.4万亿元。年末金融机机构超额准备金率为4.177%，为历史同期最低点。这这些公开市场操作有效吸纳了了金融市场多余流动性。除此此之外，中国人民银行还多次次通过提高金融机构存款准备备金率和存贷款利率等以控制制市场流动性的增长。央行货货币政策操作能对抑制房地产产价格过快上涨产生了怎样的的实质性效果？该怎样评价货货币政策对房地产价格的影响响？ 王维安（2005））建立了引入内生货币供给的的一般均衡模型，证明货币供供给与房地产价格是互为因果果的关系。李健飞（20055）使用1998~20044年年度数据实证分析了银行行信贷对房地产价格的影响，，结果发现：银行信贷不是目目前房价上涨的根源，宏观经经济拉动是房价和信贷增长的的共同原因。李宏瑾（20005）以全国和各省、自治区区、直辖市1999~20003年的面板数据进行实证分分析，结果显示：我国房地产产市场供给约束问题非常严重重，尤其是考虑到居民收入增增长因素后，房地产市场的供供求矛盾十分突出；银行房地地产开发贷款和个人住房贷款款强有力地支撑了房地产市场场的供求。但总的来说，对中中国M2与房地产价格关系问问题尚缺乏系统化、定量化的的研究。 我国M2与房地地产价格关系的机制分析 M2通过为市场提供充足的的流动性影响房地产价格。MM2的增加使得房地产商从银银行获得贷款可能性增加，潜潜在购房者流动性约束下降，，从而对房地产需求和新建筑筑的投资决策有相当大的影响响，最终导致房地产价格变化化。个人住房按揭贷款刺激了了需求，拉升房地产价格；而而房地产开发贷款刺激了供给给，降低房地产价格。但由于于房地产具有建设周期长，自自然寿命和经济寿命长以及土土地供给有限等特点，这决定定了房地产短期供给是无弹性性的，房地产价格的变动主要要受需求变动的影响。因此，，M2变动通过需求面对房地地产价格的影响大于通过供给给面对房地产价格的影响。 在我国，上述机制更加凸凸现。1998年住房制度改改革以来，我国经济发展进程程的一个突出特征是：住房货货币化程度的不断深化、城市市化进程的不断加快、旧城改改造的不断推进。但由于目前前居民收入水平还不高，这些些需求只是潜在需求，而金融融是把潜在需求转为有效需求求的关键。M2的快速增加，，住房需求者将更容易获得银银行住房按揭贷款，从而将潜潜在需求转为有效需求。城市市化进程还将在我国经济发展展中维持很长一段时间。因此此，在很长的一段时间里，MM2更可能是房地产价格变动动的原因，而不是相反。 （一）房地产信贷将居民住房房潜在要求转变为有效需求 M2的快速增长为我国信信贷市场提供了宽松的流动性性环境，通过银行信贷，将居居民对住房的潜在需求转变为为有效需求，推动了房地产价价格的上涨。当前我国银行体体系持有巨额的超额存款。在在利润最大化的目标驱使下和和降低不良贷款的重压下，我我国商业银行必须为这些超额额存款寻找收益较高