中国创业板现状分析与改革思考.pptVIP

张凤岗 经济学教授 中安信业创业投资公司 摩根士丹利亚洲投资有限公司 中国股投基金与创投协会 董事总经理 特邀顾问 副理事长 中国创业板现状分析与改革思考 一.创业板首批28家公司上市概况 1. 创业板公司申报入围、审批通过及首批28家上市 ▲ 2009年8月15日，创业板105家入围企业名单确定； ▲ 2009年9月5日，发审会批准28家上市企业名单出炉； ▲ 2009年9月25日至10月15日，分三期共有28家中小企业先后在深圳创业板成功上市及融资； 一.创业板首批28家公司上市概况 2. 创业板28家公司招股发行及上市融资获得成功 ▲ 创业板28家公司平均上市市盈率为56.7倍，上市后（10月30日）28只个股中有19只市盈率超过100倍，其中华谊兄弟竟高达到172.74倍；12月16日有19家公司市盈率仍超过100倍，其中吉峰农机竟高达214倍、宝德股份高达176倍、大禹节水和汉鼎技术各高达167倍； 一.创业板首批28家公司上市概况 2. 创业板28家公司招股发行及上市融资获得成功 ▲ 创业板28家公司平均每股发行价为25.43元，其中有12家公司发行价最高，上市后（10月30日）诞生了两只百元股，即红日药业收报106.50元，神州泰岳收报102.90元； 一.创业板首批28家公司上市概况 2. 创业板28家公司招股发行及上市融资获得成功 ▲ 创业板28家公司实际募集资金154.78亿元，平均每家实募资金为5.53亿元，平均每家超募2.97亿元、平均超募125%，神州泰岳实募18.33亿元，超募率高达264.4%； ▲ 创业板首批28家上市公司，创造了100位（由74位升至112位）亿万富翁； 一.创业板首批28家公司上市概况 3. 创业板28家公司涉及行业、分布区域、中介机构情况 ▲ 创业板28家公司主营业务涉及8大行业，细分有17个产业，其中高科技11家，生物及医药6家； ▲ 创业板28家上市公司来自16个省市，超过半壁江山。其中北京6家，粤、浙、川各3家，沪2家； 一.创业板首批28家公司上市概况 3. 创业板28家公司涉及行业、分布区域、中介机构情况 ▲ 有23家券商承担了28家创业板公司上市保荐人及承销商任务，其中中信做了3家，平安、海通、国金、国元各做了2家； ▲ 有46家VC/PE投资23家上市公司并为其股东，平均2家VC/PE投资1个上市公司，其中网宿科技有6家VC/PE投资、金亚科技有7家VC/PE投资；其中外资或合资VC/PE有5家，国内VC/PE有41家； 一.创业板首批28家公司上市概况 4. 创业板28家公司的业绩优势 ▲ 据对前13家上市公司抽样调查发现，2006-2008三年净利之和、经营总收入、经营现金流等指标都已达到或超过中小板和主板标准条件（即三年净利润超过3000万元、营收超过3亿元、现金流超过5000万元）。如“乐普医疗”最近三年净利润之和竟高达4.51亿元，比中小板和主板规定高出12.83倍；“神州泰岳”最近三年营收竟高达11.5亿元，比中小板和主板高出2.83倍；“佳豪船舶”最近3年现金流竟高达1.27亿元，比中小板及主板高出1.54倍。 二.创业板首批28家公司运作上市的基本特点 1. 发行市盈率创出最高纪录 2. 每股发行价创了新高 3. 募集资金总额也创了新高 4. 上市公司的所属产业和行业涵盖面较广泛 5. 上市公司的所在区域分布较宽泛 三.创业板首批28家公司运作上市的成功经验 1. 企业成功上市的决定因素是靠拼业绩、比硬件 2. 企业成功上市的关键条件是要选准并聘请优秀的券商做保荐人 3. 企业成功上市的重要助力是要选准并引入优秀的创投加盟做股东 四.创业板首批28家公司上市出现的主要问题及改革思考 1. 中国刚开启的创业板，并非真正意义上的创业板，准确地讲它是第二个中小板、或第三个主板，没有充分体现中央关于创业板要支持创业期的中小企业融资和发展，建设多层次资本市场的要求 四.创业板首批28家公司上市出现的主要问题及改革思考 2. 目前已初步显露上市企业的经营与成长性风险。28家公司上市没几天，新公布的今年7至9月的季报普遍出现经营收入、现金流、净利润等业绩明显减少，有20家公司净资产收益率同比出现下滑 四.创业板首批28家公司上市出现的主要问题及改革思考 3. 目前已出现上市企业的估值风险。从开始招股到首日上市，都曾出现发行市盈率过高、每股发行价高、募资及超募额高的倾向 四.创业板首批28家公司上市出现的主要问题及改革思考 4. 目前已暴露创业板上市公司的大股东及高管层家族色彩浓厚，其规范治理的风险度较高。已上市的创业板公司中，大股东存在父子、兄弟、夫妻、