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信用衍生品 江文婷 李晋 闻靓 信用衍生品 信用风险是金融市场最古老的风险之一，同时也是一种很难进行定量分析和管理的风险。正因为如此，信用风险管理领域一直缺乏一种与利率风险管理工具类似的风险对冲工具。直到1992年在巴黎举行的ISDA(国际互换与衍生品协会)年会上才首次正式提出了一种可以用作分散、转移、对冲信用风险的创新产品——信用衍生产品(Credit Derivatives)。 按照ISDA (国际互换与衍生品协会) 的定义, 信用衍生产品是一系列从基础资产上剥离、转移信用风险的金融工程技术的总称。交易双方通过签署有法律约束力的金融契约, 使得信用风险从依附于贷款、债券上的众多风险中独立出来, 并从一方转移到另一方。其最大的特点就是将信用风险从其它风险中分离出来并提供转移的机制。 尽管信用衍生产品出现的时间比较晚，但是自1993年完成第一笔交易以来，其发展速度惊人。到2008 年初，信用衍生品市场的总规模达到最高峰的62 万亿美元。在2001年底到2002年初所发生的安然和世界通信的特大破产案中，美国多家银行正是由于运用了信用衍生交易，才得以幸免于难。 1、信用违约互换（ Credit default swap, CDS ） 信用违约互换是将参照资产的信用风险从信用保障买方转移给信用卖方的交易。信用保障的买方向愿意承担风险保护的保障卖方在合同期限内支付一笔固定的费用; 信用保