企業价值评估中资产基础法应用的探讨.doc

PAGE PAGE 1企业价值评估中资产基础法应用的探讨[摘要]企业价值评估的资产基础法曾被管理部门规定为企业价值评估必须使用的方法，而后又被业内人士所诟病。本文全面论证了资产基础法及其适用性，认为资产基础法是企业价值评估可供选择的方法。同时，针对资产基础法使用资产范围的界定、资产专用性与在用价值等问题进行了有益的探讨。[关键词]资产基础法 资产 资产专用性 在用价值企业价值评估作为服务于企业改制、并购、上市等经济活动的重要手段，得到了广泛的应用。企业价值评估资产基础法的选择及其应用，在评估行业中一直是被关注、研究和争议的问题。一、资产基础法及其适用性资产基础法（Asset Based Approach）在我国也称为成本法、重置成本法和成本加和法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定企业、企业所有者权益或企业证券价值的一种评估思路。资产基础法是以资产负债表为导向的评估方法。企业资产负债表本来就是体现其（一定定义下的）现行价值，而资产基础法将涉及未入账的有形资产、无形资产和负债的确定和评估，同时也对已计入资产负债表中的资产和负债进行重估。我国企业价值评估长期以来采用资产基础法，说明资产基础法有一定的适用性。尽管资产基础法存在局限性，但从资产基础法本身分析，其优点表现在以下几个方面：1．资产基础法的评估结果是以惯用的资产负债表的形式表示的。这种形式对熟悉财务报表的人来说是非常适合和容易把握的。2．资产基础法在评估过程中，分别每一种资产估算其价值，将每一种资产对企业价值的贡献全面地反映出来。3．资产基础法对于企业购买者和出售者双方在谈判中是有用的。采用收益法可以从其收益水平角度来评估企业价值。然而，评估不能忽视一家公司的潜在资产这一问题，价值总是基于公司的资产和盈利两方面。虽然盈利（或潜在的盈利）可能在决定公司价值方面是一个明显的因素，买方对涉及资产很少而商誉很高的交易常不感兴趣。4．这种方法对于作为诉讼依据和争议解决是有用的。由于分别确定了企业中各单项资产的单独价值，因此很容易衡量某一项资产价值对企业价值的影响程度。这种方法能够应用于企业解体时股东或合伙人争议中的资产分配或某一重大资产分割纠纷中的资产分割。5．这种方法获得的评估结果便于进行账务处理。在我国，对于企业价值评估方法一直以来有严格的规定。例如，1996年7月，原国家国有资产管理局颁布的《资产评估操作规范意见（试行）》中规定，“对整体企业进行评估时，应采用重置成本法（即整体企业的成本加和法”确定总资产、总负债和净资产的评估值，同时采用收益现值法分析、验证重置成本法的评估结果……”。从理论上来说，资产评估方法应由注册资产评估师自行选择，而不应由有关部门指定。2004年12月30日，中国资产评估协会颁布的《企业价值评估指导意见》中第二十三条规定，企业价值评估方法有收益法、市场法和成本法，并由注册资产评估师根据具体情况选择一种或多种资产评估基本方法，同时三十三条规定，“以持续经营为前提对企业进行评估时，成本法一般不应当作为唯一使用的评估方法。”上述规定明确，企业价值评估的方法不再由相关管理部门规定，而由注册资产评估师自主选择。借助于新准则的实施，许多业界人士对资产基础法用于评估企业价值的做法予以指责，有人甚至认为应用资产基础法评估企业价值本身就是一个错误，“重置成本法（资产基础法）已经失去了意义”（张春霖，2006）。笔者认为，企业价值评估资产基础法的应用，在过去的若干年里过分强调，并被赋予无以替代的地位，这是一种错误。然而，同样的问题，将这种方法盲目地贬低甚至废弃不用，同样是一种错误。资产基础法作为企业价值评估可选择的方法，除了上述列示的优点外，还有下列因素应予以考虑：1．到目前为止，虽然在相关准则和规章中明确了企业价值评估的定义，但并未明确企业价值的定义。有学者指出，“在美国，《专业评估执业统一准则（USPAP）》和美国评估师协会（ASA）都对企业有明确的定义，但是USPAP都没有明确企业价值的定义。ASA的企业评估委员会从1985年开始讨论该名词，但在其定义上始终未取得一致。我国的评估理论及相关准则至今也未就企业价值明确定义”（俞兴保，2004）。对于企业价值定义的困难在于对企业价值内涵的把握，直接影响企业价值评估的进行。按照MM（Modigliani and Miller）的定义，企业价值是企业未来经营活动所创造现金流量的现值。这一定义显然是狭义的，仅就企业财务管理目标角度所提出的，而未将企业作为资源载体进行描述和归纳。从对评估方法的运用来说，如果按照MM的定义，则企业价值仅指采用收益法评估所得到的结论。实际上，通过对企业中各类资产分别评估汇总得到企业价值的方法（资产基础法）仍有很大的应用空间。因此，探讨和定义企业价值，对于研究和选择企业价值评估方法具有