创业板IO首溢价率影响因素的实证分析.doc

创业板IPO首日溢价率影响因素的实证分析 华南师范大学 李迅、陈原文、唐志锋 目录 摘要................................................................2 一、问题的提出......................................................2 二、相关研究综述.....................................................3 三、创业板IPO首日溢价率的概况.......................................4 四、影响创业板IPO首日溢价率的因素的描述性分析.......................5 （一）IPO股票上市前每股净利与创业板IPO首日溢价率..................5 （二）资产负债率、净资产收益率与创业板IPO首日溢价率...............5 （三）发行价、发行量、发行规模与创业板IPO首日溢价率.................6 (四)上市首日市盈率与创业板IPO首日溢价率......................... 8 （五）上市首日换手率与创业板IPO首日溢价率.........................9 （六）当天深圳证券交易所大盘指数与创业板IPO首日溢价率.............9 （七）上网中签率与创业板IPO首日溢价率.................. ..........10 五、模型的构建.................. .................. .................10 （一）数据来源及变量的选择、测量与假设.................. ............10 1．因变量的选择与计算.................. .................. ....10 2．自变量的选择、计算与假设.................. ..................11 六、实证模型设计.................. .................. ...............12 1．模型设计：多元线性回归模型.................. .....................12 七、实证分析与结论.................. .................. .............13 （一）对假设的检验....................... ............ ............13 （二）结论.................. .................. ..................17 八、启示和建议.................. .................. ................18 九、参考文献.................. .................. ..................19 十、附录.................. .................. .................. ...20 摘要: 针对创业板IPO首日溢价率的问题,本研究对创业板正式开板以来,在创业板上市的公司的IPO首日溢价率的数据获取的基础上,在运用多元线性回归等统计学知识实证分析影响创业板IPO首日溢价率的因素。结果表明，外部因素:上市首日换手率、上市首日市盈率、上网中签率是影响创业板IPO首日溢价率的显著因素；内部因素：发行量、发行价是影响IPO首日溢价率的显著因素。最后，针对创业板IPO首日溢价率的问题，结合当前的证券市场的监管和股票上市的制度，提出了分别针对上市公司、证券监管部门、投资者的对策建议，以促进创业板IPO首日溢价率的理性回归，同时为上市公司的的健康发展和融资提供保障。 本文的创新之处在于：通过对创业板IPO首日溢价率的情况的分析中，在描述性统计分析创业板IPO首日溢价率的影响因素的基础上，将影响创业板IPO首日溢价率的因素划分为两大类：外部因素和上市公司内部的因素。外部因素量化反映创业板IPO首日溢价率的客观影响，上市公司内部的因素量化考察公司的业绩，成长性等主观因素。在建立多元线性回归之前考查了因素间的多重共线性，因此能够更加全面和深入地分析影响创业板IPO首日溢价率高低的因素和影响的大小、方向。 在对创业板IPO首日溢价率的影响因素的初步分析后，进一步运用多元回归模型的方法，通过分别建模，比较各因素对IPO首日溢价