第四章财估价的基础概念.doc

第四章　财务估价的基础概念 理解：财务估价的基本概念 　　财务估价是指对一项资产价值的估计。这里的资产可能是金融资产，也可能是实物资产，甚至可能是一个企业。这里的价值是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。 注意：内在价值与资产的账面价值、清算价值和市场价值的联系和区别。 资产价值 区别与联系 账面价值 资产负债表上列示的资产价值。 市场价值 指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竞价后产生的双方都能接受的价格。如果市场是有效的，内在价值与市场价值应当相等。 清算价值 指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以继续经营为假设情景，这是两者的主要区别。 第一节　货币的时间价值 一、含义 货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 二、利息的两种计算方式 单利计息：只对本金计算利息，各期利息相等。 复利计息：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息，各期利息不同。 三、资金时间价值的基本计算（终值与现值） （一）一次性款项 1.复利终值： F=P（1+i）n 其中的（1+i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（F/P，i，n）表示。 2.复利现值： P=F×（1+i）-n 其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示。 3.系数间的关系：复利现值系数（P/F，i，n）与复利终值系数（F/P，i，n）互为倒数。 （二）年金 1.年金的含义P94：等额、定期的系列收支。 【提示】年金中收付的间隔时间不一定是1年，可以是半年、1个月等等。 2.年金的种类 （三）普通年金的终值与现值 1.普通年金终值 2.普通年金现值 P=A×+A×　+A×+……A× 　　其中被称为年金现值系数，记作（P/A，i，n）。 总结：举例10万元： 终值 现值 一次性款项（10万元） （1+i）n10×复利终值系数（F/P，i，n） （1+i）-n10×复利现值系数（P/F，i，n） 互为倒数 普通年金（10万元） 10×年金终值系数（F/A，i，n）（倒数：偿债基金系数） 10×年金现值系数（P/A，i，n）（倒数：投资回收系数） 3.系数间的关系 名 称 系数之间的关系 复利终值系数与复利现值系数 互为倒数 普通年金终值系数与偿债基金系数P95 互为倒数 普通年金现值系数与投资回收系数P97 互为倒数 （四）其他年金 1.预付年金的终值和现值的计算 预付年金终值 方法1： =同期的普通年金终值×（1+i）=A×（F/A，i，n）×（1+i） 方法2： =年金额×预付年金终值系数=A×[（F/A，i，n+1）-1] 预付年金现值 方法1： =同期的普通年金现值×（1+i）=A×（P/A，i，n）×（1+i） 方法2： =年金额×预付年金现值系数=A×[（P/A，i，n-1）+1] 系数间的关系 名 称 系数之间的关系 预付年金终值系数与普通年金终值系数 （1）期数加1，系数减1 （2）预付年金终值系数=普通年金终值系数×（1+i） 预付年金现值系数与普通年金现值系数 （1）期数减1，系数加1 （2）预付年金现值系数=普通年金现值系数×（1+i） 2.递延年金 （1）递延年金终值 结论：只与连续收支期（n）有关，与递延期（m）无关。 F递=A（F/A,i,n) （2）递延年金现值 方法1：两次折现。递延年金现值P= A×(P/A, i, n)×（P/F, i, m） 0 1 2 3 4 5 递延期m（第一次有收支的前一期，本例为2），连续收支期n（本图例为3） 方法2：先加上后减去。递延年金现值P=A×（P/A，i，m+n）-A×（P/A，i，m） 0 1 2 3 4 5 A A A 假设1～m期有收支 3.永续年金 （1）终值：没有 （2）现值： （3）非标准永续年金 （五）混合现金流计算 例子：若存在以下现金流，若按10%贴现，则现值是多少？ 解析：P=600×（P/A，10%，2）+400×（P/A，10%，2）×（P/F，10%，2）+100×（P/F，10%，5）=1677.08 四、资金时间价值计算的灵活运用 （一）知三求四的问题 F=P×（1+i）n P=F×（1+i ）-n F=A×（F/A，i，n） P=A×（P/A，i，n） 1.求年金A P95 【教材例4-7】拟在5年后还清10 000元债务，从现在起每年末等额