第四篇证投资分析.doc

第四篇 证券投资分析 1概述 2有价证券的投资价值分析 3宏观经济分析 4行业分析 5公司分析 6技术分析 7证券组合管理 8证券分析师的自律组织和职业规范 4.1证券投资分析概述 4.1.1证券投资 投资人（法人、自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。 证券投资的目的：既定风险下的最大收益 既定收益下的最小风险 4.1.2证券投资分析 通过各种专业分析方法，对影响证券价值或价格的信息进行综合分析，以判断证券价值及其变动行为。 4.1.3证券投资的策略 保守稳健型 稳健成长型 积极成长型 4.1.4证券投资的信息 政府部门包括：国务院、证监会、财政部、人行、统计局、发改委、商务部… 证券交易所 上市公司：定期报告、临时公告 证券中介机构以有偿形式提供的分析报告 媒体：信息发布的主渠道 4.1.5 有效市场 证券市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表证券这是价值。 前提：信息传递低成本（自由流动），投资者具有完全理性（能正确分析、判断价格变动）。 全部信息：公开的信息（历史信息、现在信息）、未公开信息。 弱有效市场，只反映历史信息。 半强势有效市场，只反映公开信息。 强势有效市场，反映所有信息，公开的、未公开的。任何人不能获得超额利润。 4.1. 6 证券投资分析的主要流派 主要流派 特 点 基本分析 价格波动原因：价格对价值偏离的调整。 主要分析：宏观形势、行业特征、公司财务数据。以价值分析为基础，应用统计方法、现值计算法。 基本假设：价值决定价格，价格围绕价值波动。 技术分析 价格波动原因：对供求均衡状态偏离的调整 主要分析：证券的市场价格、成交量、量价变化及其时间。 以价格判断为基础，目的是实现正确的投资时机抉择 心理分析 价格波动原因：对市场心理均衡状态偏离的调整 两个分析方向：个体心理分析，解决投资者决策中的心理障碍；群体心理分析，解决投资者分析投资市场的正确观察视角问题。 学术分析 价格波动原因：对价格与所反映信息偏离的调整 主张长期持有价值被低估的证券，目的是获取长期的平均收益率。 4.1.7 证券分析方法 基 本 面 分 析 法 对证券的价值、价格的基本决定要素进行分析。假定：投资对象存在内在价值，价格对价值的偏离会被市场纠正。 分析内容包括：宏观经济分析、行业和区域分析、公司分析。 技 术 分 析 法 从证券的市场行为分析证券价格的未来变化趋势。假定：市场行为包含一切信息，价格沿趋势移动，历史会重复。适用于短期分析。 分析：证券的市场价格、成交量、量价变化及其时间。 证券组合 分 析 法 根据投资者对收益和风险的共同偏好和个人偏好确定最优证券组合。以多元化投资组合降低非系统风险，CAPM、APT模型。使用工具：期望收益率、方差、无差异曲线… 4.2有价证券的投资价值分析 4.2.1影响债券投资价值的因素 内 部 期限 + 票面价值 取决于与市场利率的高低 提前赎回规定 -- 税收待遇 免税债券收益率低 流动性 + 信用级别 + 外 部 基础利率 短期国债 市场利率 与内在价值反响 通胀率、外汇风险 4.2.2货币的时间价值 货币时间价值?a?a货币经历一定时间投资和再投资所增加的价值。 现值：未来某一时点的一定量货币折合为现在的价值，又称本金。 终值：也称将来值，是指现在一定量货币相当于未来某一时点的价值，即本金在若干期后加上应计利息的总数，即本利和。 终值的计算：F=P×(1+r)n 现值的计算：P=F/(1+r)n 4.2.3各种形式债券的价值 一次还本付息债券 附息债券 4.2.4债券的内部收益率 4.2.5债券转让价格的近似计算 4.2.6债券的利率期限结构 反映债券到期收益率与到期期限之间的关系。 有四种类型：正向型、反向型、平直型、拱形。 影响期限结构的因素：对未来利率变动方向的预期、债券预期收益中的流动性溢价、市