北京大学光华管学院财务案例课件2.pptVIP

Lecture 17 融 资 1. 公开发行 基本过程 管理层获取董事会许可。 企业准备并向美国证监会提交注册申请书（Registration Statement）。 美国证交会在等待期内研究注册申请书。 企业准备并向美国证交会提交修正注册陈述书(amended Registration Statement)。 美国证交会批准后，即开始定价和开始全面的销售努力。 公开发行的过程 公开发行的步骤 时间 1. 承销前会议 pre-underwriting conferences 2. 注册申请 registration statement 3. 发行定价 pricing of issue 4. 公开发行和销售 public offering sale 5. 市场安定操作 market stabilization 1993至1995年，实行“额度管理”。主要做法是，国务院证券管理部门先确定总额度，然后根据各个省级行政区域和行业的需要分配总额度，再由省级政府或行业主管部门来选择和确定可以发行股票的企业(主要是国企)。 此后，股票发行又实行了“指标管理”。即由国务院证券管理部门确定在一定时期内应发行上市的企业家数，然后向省级政府和行业管理部门下达股票发行家数指标。省级政府或行业管理部门据此推荐预选企业。　　“额度管理”和“指标管理”，都是以指令性计划为特点的“审批制”。地方及一些部委在股票发行上拥有很大权力。　　 直到1998年才告一段落。 1998年2月，根据国务院机构改革方案，国务院证券委与中国证监会合并组成国务院直属正部级事业单位，即现在的证监会。 证券发行的审批权完全收归中央后，证监会发行部就成了这一权力的载体。 行政化的审批制度成为滋生腐败的温床。 1998年5月29日中国证监会颁布的《股票发行审核工作程序》已经明确地规定对上市公司的选择分两个阶段进行。 第一个阶段是预选阶段，其中有五个步骤： (1)中国证监会下达股票发行家数指标； (2)地方政府或国务院有关产业部门推荐； (3)中国证监会发行部受理预选材料； (4)征求国务院有关部门意见； (5)中国证监会预选审核。 第二阶段是审批阶段，其中又有五个步骤： (1)地方政府或国务院有关产业部门初审； (2)中国证监会发行部受理申报材料； (3)中国证监会发行部审核； (4)发行审核委员会审议； (5)发审委审议通过后，中国证监会将根据市场情况，确定企业发行的具体时间，并按程序核发准予公开发行股票的批文。通过严格的审批程序和产业发展要求来选择上市公司。 我国股票一级市场对新上市公司的选择基本上体现了国家的产业政策方向 新股发行的大部分集中在水利、交通、通讯等基础产业；电子信息、生物工程、新材料、航天航空等高新技术产业，电子、石化、汽车等国家支持的产业以及其他政府鼓励支持的行业范围，特别是其中的国有企业因所在行业中的地位重要、主业突出、潜力较大，在新股发行中的比重明显提高。 2000年3月《股票发行核准程序》颁布实施，标志着“核准制”的正式施行。　　　核准制取消了由行政方法分配指标的做法，改为由主承销商推荐、发行审核委员会表决、证监会核准的办法。 2001年3月，中国证券市场开始实行了核准制下的“通道制”，也就是向各综合类券商下达可推荐拟公开发行股票的企业家数。只要具有主承销商资格，就可获得2至9个通道，具体的通道数以2000年该主承销商所承销的项目数为基准，新的综合类券商将有2个通道数。 2004年2月以后“保荐制”阶段即保荐代表人制度。 保荐制的主体由保荐人和保荐机构两部分组成，满足一定条件和资格的人可担任企业发行股票的保荐人。凡具有两个以上保荐人的证券公司（或资产管理公司），并具备推荐企业发行上市的资格，就可成为保荐机构。 74家保荐机构，1800多位保荐人 2010年平均年薪＞100万 前100位，平均年薪608万 最低258万，最高＞2000万 广告的示例 中国中铁股份有限公司首次公开发行A股股票招股意向书????????（一）发行股票类型：?A?股人民币普通股?? ?（二）发行股数：?不超过467,500?万股????（三）每股面值：?1.00?元????（四）每股发行价格：?[?]元????（五）预计发行日期：?2007?年[?]月[?]日????（六）拟申请上市证券交易所：?上海证券交易所????（七）A?股发行后总股本：?不超过1,747,500?万股????（八）A?股、H?股发行后总股本????（若H?股成功发行）：????不超过2,080,100?万股（H?股超额配售选择权行使