歐债危机演变与中国的对策.docVIP

　　目前，欧洲债务危机已经演进到了第二轮。首轮欧债危机是由希腊引发的。2010年初，为应对金融危机，希腊政府出台了大规模的刺激政策，导致其财政赤字和政府债务大幅上升，引发市场恐慌。特别是在希腊加入欧元区的时候，在赤字问题上通过投行做了一些手脚，在市场上暴露出来以后，影响了希腊政府的信誉。2010年5月、6月，在欧盟与国际货币基金组织的救助下，希腊等高债务国避免了债务违约，市场情绪逐渐趋于稳定。 　　但是，市场对于欧元区的高债务国还是一直很关注，欧债危机并没有真正过去。欧洲债务危机不是流动性危机，而是典型的结构性危机，财政脆弱是欧元区普遍存在的问题。虽然欧元区有趋同标准，政府债务占GDP比重不超过60%，赤字不超过3%，但实际上欧元区20多个国家中有很多是不达标的，特别是这次金融危机发生以后，为了应对危机，很多政府财政状况急剧恶化。 　　到2010年9月底，爱尔兰宣布由于救助本国五大银行耗资巨大，财政赤字将大幅攀升。11月份，爱尔兰债务形势急剧恶化，正式请求欧盟和国际货币基金组织提供救助，引爆了新一轮欧洲主权债务危机。出于上次救助希腊的经验，这次欧盟和国际货币基金组织出手比较快，在爱尔兰接受欧盟和国际货币基金组织救助方案后，债务危机暂时缓解。但市场仍然普遍担忧欧元区西班牙、葡萄牙、意大利等其他高债务国家还可能出现主权债务违约风险。可以说，现在欧洲债务危机已经形成多米诺骨牌效应，引发市场的高度关注。 图1：欧元区各国财政赤字与GDP之比（%） 数据来源：国际货币基金组织（IMF）数据库。2010年数据为IMF估算值。 图2：欧元区各国政府债务与GDP之比（%） 数据来源：国际货币基金组织（IMF）数据库。2010年数据为IMF估算值。 　　目前，欧洲应对债务危机的主要政策是“宽货币、紧财政、寻援助”。这不同于美国应对国际金融危机时的“宽货币、宽财政”政策。其主要原因，一是因为美国财政状况相对好于欧洲危机国，而且具有美元本位优势，融资能力较强；二是因为欧洲危机国家应对国际金融危机的财政刺激政策本身就是欧债危机爆发的直接诱因，不可能再借助于财政政策，所以欧洲国家不得不缩减财政，以挽回市场信心。 　　宽松的货币政策体现在两个方面，一个是欧元区利率长期维持在1%左右的较低水平上，再一个是采取量化宽松货币政策，向银行业提供流动性，并购买欧元区国家发行的国债。2010年12月份，欧央行理事会决定将其对银行业的特别流动性支持措施再度延长3个月。欧央行行长特里谢表示，自2010年5月份以来，购买国债的行动一直在进行中，他还暗示，如果需要，欧央行会加大购买国债力度。 图3：欧元区基准利率水平 数据来源：CEIC 　　紧缩的财政政策方面，希腊政府于2010年5月份宣布了大规模财政紧缩计划并引发全国性大罢工和示威活动；爱尔兰政府于11月份公布了一份四年期的财政紧缩计划，拟削减财政赤字150亿欧元；西班牙计划在未来三年内削减财政预算500亿欧元，2013年财政赤字率降至3%；葡萄牙计划将财政赤字率由2009年的9.3%降至2010年的7.3%；意大利计划在二年内削减财政预算260亿欧元，2012年财政赤字率降至3%；法国、德国、荷兰、卢森堡也开始实施财政紧缩计划。 　　在寻求国际援助方面，2010年5月2日，欧元区成员国财政部长召开特别会议，决定启动希腊救助机制，和国际货币基金组织一道在未来3年内为希腊提供总额1100亿欧元贷款。5月10日，欧盟27国财长决定，联手国际货币基金组织设立一项总额高达7500亿欧元的稳定机制，帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，阻止希腊债务危机蔓延。11月28日，欧盟成员国财政部长举行特别会议，通过了总额为850亿欧元的爱尔兰救助方案?另外，欧洲很多高债务国家，如西班牙、葡萄牙、希腊等，纷纷到国际上游说，让其他国家积极购买欧洲国债。中国政府也明确表态会积极支持欧洲的金融市场稳定，对欧元仍抱有信心，并愿意购买欧洲国债。 欧债危机的影响分析 　　欧洲债务危机对全球经济的影响有三个方面： 　　第一，增加全球经济复苏的不确定性。在刚刚经历经济衰退、私人部门增长动力不足的情况下，欧洲国家由于高债务问题，财政政策的刺激作用受到很大的制约，为了挽回市场信心又纷纷紧缩财政支出，这会影响欧洲地区的经济复苏进程。根据国际货币基金组织的预测，2011年欧元区经济增长会比2010年低0.2个百分点。我认为这还是过于乐观了，因为欧洲债务危机还在不断发酵，市场还在动荡，为了显示政府财政整顿的决心，他们必须拿出比较让人信服的财政紧缩计划才能挽回市场信心。 图4：全球主要经济体GDP增速（%） 数据来源：国际货币基金组织世界经济展望。2010年为估算值，2011年为预测值 　　另外，欧洲主权债务危机对于其他国家也有示范作用，现在欧元区这些国