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第八章  并购战略 本章教学提纲 概述 并购战略的动因 并购风险评价 并购后的管理整合 本章教学重点 并购战略的动因 并购战略的风险评价 第一节 概述 第二节 并购战略的动因 第三节 并购风险评价 第四节 并购后的管理整合 本章复习思考题 比较分析不同并购类型的联系与区别。 企业并购有什么特点?试分析为什么并购会成为企业总体战略的一种重要选择? 简析国外五次企业并购浪潮的不同特点。 如何有效地进行企业并购战略的评价和选择? 有人认为，“企业并购工作的完结，只是并购活动的开始。只是万里长征走完了第一步”。你对此有什么看法? 战略管理 陈忠卫 主编 至各章课件目录 本章教学难点 并购战略的风险评价方法 并购后的管理整合方法 企业并购也称企业兼并、企业收购，是社会化大生产的客观要求。 随着现代化大生产越来越建立在广泛合作的基础上，生产技术越来越先进，生产经营的规模化趋势日益明显，它必然要求资本走向相对集中，从资产收益低的企业走向资产收益相对较高的企业。 企业之间的并购成为了社会资源优化配置的重要途径。 企业并购的类型 企业并购有多种类型，下面分别从并购双方所处行业、并购动机、并购的支付方式、并购前后主体资格等角度进行分类。 1）按并购涉及的行业性质分类： （1）横向并购。横向并购是指处在同一个行业，生产同类产品或采用相近生产工艺的企业之间的并购。 （2）纵向并购。纵向并购是指生产或经营过程中具有前向或后向关联的企业之间的并购。 （3）混合并购。混合并购是指处于不同产业部门、不同市场，且这些产业部门之间的生产技术没有多大联系的企业之间的并购。 按并购涉及的行业性质分类 按并购动机的分类 按支付方式的分类 按并购前后主体资格的分类 企业并购的类型 按并购涉及的行业性质分类 （1）横向并购 横向并购是指处在同一个行业，生产同类产品或采用相近生产工艺的企业之间的并购。 （2）纵向并购 纵向并购是指生产或经营过程中具有前向或后向关联的企业之间的并购。 （3）混合并购 混合并购是指处于不同产业部门、不同市场，且这些产业部门之间的生产技术没有多大联系的企业之间的并购。 按并购动机的分类 （1）善意并购 收购公司与目标公司双方都存在着谋求并购的内在愿望，所以，当收购公司提出收购目标公司的条件，目标公司愿意接受所有的收购条件，这种方式称为善意并购。 （2）恶意并购 如果收购公司提出收购要求和条件后，目标公司不同意接受，收购公司只有在证券市场上强行收购，这种方式称为恶意并购。 按支付方式的分类 （1）现金收购式并购。这是指收购公司通过支付目标公司的股东一定数量的现金而获得目标公司的所有权。 （2）股票收购式并购。这是指收购公司通过增发股票的方式获取目标公司的所有权。 （3）综合证券收购式并购。这是指在收购过程中，收购公司采用的不仅有现金、股票等支付方式，而且还有认股权证、可转换债券等多种形式的混合。 按并购前后主体资格的分类 从法律的角度看，按照并购前后主体资格变动情况，广义的企业并购可以分为合并、狭义并购(接管)和收购。 （1）合并(consolidation)：Al＋A2＝A3 或(A1A2) （2）狭义并购(merger)或称接管(take-over)：A＋B＝C （3）收购(acquisition)：A＋B＝A＋ 企业并购是调整生产关系的手段 企业并购在资本积累中占据主导地位 企业并购规模不断扩大 企业并购范围的区域性延伸 企业并购争夺日趋激烈 企业并购的基本特征 第一次并购浪潮：以大公司横向并购为特征的规模重组 第二次并购浪潮：以大公司为主导的产业重组 第三次并购浪潮：以跨国公司为特征的品牌重组 第四次并购浪潮：以金融机构为杠杆的机制重组 第五次并购浪潮：以“强强联合”为特征的功能重组 西方企业并购的五次浪潮 控股式 通过收购目标公司的一定股份成为其最大股东，从而控制目标公司。 购买式 收购公司通过购买目标公司的全部股份而使之成为其附属的全资子公司。 吸收式 收购公司吸收目标公司的净资产或股份作为股本投入收购公司，从而使目标公司成为收购公司的一个股东。 并购的途径 追求规模经济 一个企业要取得最佳经济效益，就需要有合理的企业规模。 优化企业组合 企业内部不同生产环节的组合状况，主要是依据技术和市场等因素形成设计