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风险投资组织形式的比较分析目录一、风险投资概述1（一）风险投资的含义1（二）风险投资的组织形式21、公司制22、有限合伙制23、信托基制2二、风险投资组织形式的比较分析3（一）风险资本与风险机构的稳定性比较31、风险资本的稳定性比较32、风险机构的稳定性比较4（二）激励与约束机制比较51、激励机制比较52、约束机制比较6（三）成本比较61、设立成本比较72、运营成本比较73、代理成本比较9（四）退出机制比较91、公开上市(IPO)102、并购(回购)10三、总结11一、风险投资概述（一）风险投资的含义迄今为止，国内外对风险投资并无统一的定义。美国风险投资协会(NVCA)认为风险投资是由专业投资者投资于新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益性资本；经济合作与发展组织(OECD)将其定义为一种投资于未上市的新兴企业并参与管理的投资行为；在我国，由科技部、国家计委等七部门联合制定的《关于建立风险投资机制的若干意见》将风险投资定义为:风险投资(又称创业投资)是指向主要属于科技型的高成长性的创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。这些定义表述虽不尽相同，但对风险投资的本质揭示是一样的——风险投资是向具有高增长潜力的未上市企业进行的长期股权投资，由投资者参与企业的管理但不以最终控制企业为目的，并在企业成熟后，采用某种方式退出企业以获取高资本收益的一种运营方式。在整个风险资本运营体系过程中，一般都涉及了三方核心主体，即风险投资者、风险投资机构和创业企业，这三方核心主体构成了风险资本运营的基本体系：风险投资者向风险投资机构提供风险资本，或者说风险投资机构从风险投资者那里募集风险资本，这是风险投资者和风险投资机构之间的投融资关系；然后，风险投资机构凭借其投资经验与技能，将风险资本投向符合其要求的创业企业，并为该企业提供经营管理、战略发展以及市场营销等方面的增值服务，与创业企业家一道，使创业企业发展壮大，这是风险投资机构与创业企业之间的投融资关系；随后，风险投资机构按照风险投资合同的约定，分享创业企业的成功，通过创业企业的IPO、出售、回购等方式退出创业企业，实现风险投资回报；最后，风险投资机构按照其与风险投资者的募集协议，与风险投资者分配投资收益。（二）风险投资的组织形式在风险投资的发展过程中，出现过许多种的机构组织形式。每一种形式的出现都是对当时经济环境和法律制度的适应，都具有内在的法律价值和合理性。目前，风险投资机构所采用的组织形式主要有以下三种:公司制、有限合伙制和信托基金制。1、公司制公司制风险投资组织是指由2个或2个以上的投资者共同组成的具有独立主体资格的营业组织，包括有限责任公司和股份有限公司两种基本形式。公司制风险投资组织的股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。风险投资公司设立的法律基础是《公司法》，按《公司法》的要求设立与运作，规范和制约各方关系。在风险投资发展的初期阶段，很多风险投资机构采取公司制组织形式。公司制组织形态有四大优势和特征:有限责任、股权可自由转让、集中管理(管理权授予外聘的管理团队)和法人资格(具有法人实体权利、无限存续期和利润最大化目标)。2、有限合伙制有限合伙制是合伙制的一种特殊形式，是合伙制发展到一定阶段的产物。有限合伙制对外在整体上也同样具有无限责任性质，但在其内部设置了一种与普通合伙制有根本区别的两类法律责任绝然不同的权益主体：一类合伙人作为真正的投资者，投入绝大部分资金，但不得参与经营管理，并且只以其投资的金额承担有限责任，称为有限合伙人；另一类合伙人作为真正的管理者，只投人极少部分资金，但全权负责经营管理，并要承担无限责任，称为普通合伙人，亦称一般合伙人或无限合伙人。这就是有限合伙制的主要特点，也是其在组织安排和制度设计上主要的创新之处。在我国，有限合伙公司设立的法律基础是《合伙企业法》，但由于有限合伙制度在我国的实践尚不充分，各项制度和法规仍主要借鉴国外经验，并在进一步探索当中。3、信托基制信托基金制是指依据公司法或一定的信托契约组建的风险投资基金，再以信托契约方式将风险基金管理公司、基金保管机构和投资者三方的责权利关系予以书面化、法律化，约束和规范当事人行为。风险投资基金绝大部分以私募方式设立，投资者是风险投资基金的所有者，以出资份额承担有限责任，风险基金管理公司依照信托契约规定负责基金的管理。按照不同的法律基础，风险投资基金可分为公司型和契约型基金，主要区别在于:公司型基金依据公司法成立基金公司，再将基金委托给基金管理公司管理，投资者与基金公司之间是一种所有权关系；而契约型基金的设立依据是基金契约，基金主要发起人通常成立基金管理公司，基金持有人与基金管理公司之间