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投资组合规模风险和收益的关系研究 内容摘要要：现代投资组合理论认为不不同风险资产进行组合后，在在保证投资收益的基础上可以以有效地降低组合的风险。本本文以沪市上市公司为例，根根据上市公司20xx-200xx年近五年来的市场表现现，分析投资组合规模、风险险和收益的关系。通过研究发发现：投资组合存在适度组合合规模，组合规模过大会出现现过度组合的问题；组合规模模的增加能够有效地降低非系系统性风险，但在提高组合收收益上效果并不明显。 在证券市场场上，无论是机构投资者还是是个人投资者，都面临着如何何提高证券投资收益和降低证证券投资风险的问题。根据现现代投资组合理论，投资者进进行证券投资时，可以在两个个层面上进行投资组合，第一一个层面是对证券市场上已有有的证券投资品种之间进行投投资组合，第二个层面是对同同一投资品种内部的产品进行行投资组合。 投资者通过两两个层面上的投资组合可以在在保证收益的基础上，大大降降低证券投资的风险。对机构构投资者而言，由于其资金实实力比较雄厚，能够保证其在在两个层面上都可以进行广泛泛地投资组合，从而达到提高高收益和降低风险的目标。 由于目前能够在证券市场中中进行交易的投资品种并不是是很多，而且每一个进行交易易的投资品种有其特殊的发行行主体和交易主体，其市场功功能和定位也完全不同，其在在证券市场的存在是为了满足足不同投资者不同的投资需求求，其所表现出来的风险与收收益的关系也比较匹配，故在在第一个层面中通常不存在投投资组合规模问题。机构投资资者通常会在第二个层面上面面临投资组合的规模问题，虽虽然通过进行广泛的投资组合合可以使投资风险降到很低的的水平，但由于组合规模过大大投资的对象过度分散也会降降低投资组合的收益。这主要要是因为维持数目众多的证券券组合需要较高的交易费用、、管理费用和信息搜寻费用，，而且数目众多的证券组合中中可能包含一些无法及时得到到相关信息且收益较低的证券券，从而无法及时有效地进行行投资组合调整。对个人投资资者而言，由于其资金和精力力有限，在两个层面上都无法法进行广泛地投资组合，只能能选择较小的投资组合，通常常把资金集中投资于某一投资资品种，由于投资组合的过度度集中又使其面临巨大的投资资风险。个人投资者也需要在在有限的条件下进行适当的投投资组合以规避投资风险。 因此，证券投资组合的规模既既不能过度分散也不能过度集集中。投资组合规模、风险和和收益之间存在最优化配置问问题，即一个合理的组合规模模可以降低投资风险，保证稳稳定的投资收益。根据中国证证券市场的不同交易品种的实实际交易情况，证券投资组合合的规模问题一般只表现在股股票投资上，证券投资组合的的规模问题基本上可以用股票票投资组合的规模问题来反映映。 投资组合规模与风险关关系研究综述 从20世纪660年代中后期开始出现了一一批对投资组合规模与风险关关系研究的经典文章，成为当当时投资组合理论研究的一个个热点，这些研究主要是围绕绕简单分散化所构造的组合即即简单随机等权组合来展开的的，但都有其各自不同的侧重重点。具体来说，这些研究主主要集中在以下三个方面：一一是研究一国证券投资组合规规模与风险的关系；二是从数数理角度来推导组合规模和风风险之间的模型；三是研究跨跨国证券投资组合的规模与风风险的关系。相对来讲，研究究一国证券投资组合规模与风风险的关系更具有现实意义，，大多数的研究也主要围绕一一国投资组合规模与风险的实实际情况进行研究，从 国外学者研究综述述 埃文斯和阿彻第一次从实实证角度验证了组合规模和风风险之间的关系。他们以19958-1967年标准普尔尔指数中的470种股票为样样本，以半年收益率为指标，，采用非回置式抽样方法，分分别构建了60个“1种证券券的组合”、60个“2种证证券的组合”……60个“440种证券的组合”。在计算算各个组合的标准差后，再分分别计算不同规模组合标准差差的平均值，并标准差的平均均值代表组合的风险。 8种种证券时，为了显著降低组合合的平均标准差，需要大规模模地增加组合的规模。t检验验的结果表明，对于只含2种种证券的组合，为了显著降低低组合的平均标准差，必须增增加1种证券，对于规模为88的组合，必须增加5种证券券，而规模大于19的组合，，至少必须增加40种证券，，才能取得显著的降低效果。。组合规模与组合的分散水平平存在一个相对稳定的关系，，组合标准差的平均值随着组组合规模的扩大而迅速下降，，当组合规模达到10种证券券时，组合标准差的平均值接接近012，并趋于稳定，再再扩大组合规模，组合标准差差的平均值几乎不再下降。 8种股票时，组合合的收益和风险开始趋于稳定定，因此增加组合中的股票数数不能再有效地降低非系统性性风险；在同等组合规模上，，跨行业证券组合的收益 education on Party