楼市、股市同货币政策系的实证研究.docVIP

楼市、股市同货币政策关系的实证研究 ——基于广东省的VECM模型分析 广东金融学院 吴丹红、陈少丰、林晓昧 摘 要 房市和股市在一国和区域的经济发展中扮演着重要的角色,自中国房地产住房体制改革与股市股权分置改革以来,房地产和股票已经成为投资者投资组合中最重要的两种资产。近年来，广东省房地产产业发展迅猛，房价暴涨成为了社会关注的热点，也是中央和广东省政府部门调控的难题；随着我国股市的蓬勃发展，股价的波动吸引着大量货币资金进出资本市场，降低了货币需求的稳定性，影响到了中央银行的货币政策执行效应。如何理解房市、股市与同货币政策之间的关系，都具有很重要的现实意义。 本文将2000年-2010年广东省商品房平均销售价格、上证综合指数与M2的月度数据分为三个阶段，然后采用多元协整分析的Johansen检验，分别对各个阶段中的三个变量之间的协整关系进行分析与检验，建立VECM模型，第一阶段房价、股价与M2它们三者均不存在协整关系；第二阶段房价与M2，股价与M2存在长期协整关系；在第三阶段只有房价与M2之间存在一个协整关系，说明广东省房价、股价同M2之间的关系存在着明显的阶段性特征。在VECM模型的基础上构建脉冲反应函数，揭示了各个阶段房价、股价对M2随机扰动的反应过程，并对其进行分析。最后在数据分析的基础上对结果进行分析，并以此为基础，为相关决策部门提供政策建议。 关键词：房价