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PPP项目有关融资、财政预算的问题 发布日期：2015-01-19来源：PPP知乎编辑：宋珍珍 　　1. 银行、保险等金融机构支持PPP项目融资的方式和手段有哪些?政府怎样通过政策激励金融机构支持PPP?(张燎) 　　答：根据国际经验和国内金融监管政策的要求，可以设想如下几种方式和途径支持PPP项目的融资：1)商业银行，鼓励其通过有限追索项目融资方式为PPP项目提供债务融资，方便项目发起人实现表外融资，增加项目发起人参与PPP项目积极性;2)保险资金通过参与基础设施基金(作为基金的LP)投资，可间接为PPP项目提供权益类资本，增加项目发起人的杠杆率和提升运作大项目的能力;3)保险资金还可以通过基础设施债权投资计划等合规工具，为PPP项目提供低成本的债务融资;4)保险机构还可以针对性开发，管控PPP项目某些特定风险的保险产品(如建工一切险、运营中断险、政府履约信用险等)。政府可以将金融机构参与PPP相关金融业务占比，从约束性监管指标中扣除等方式予以支持。 　　2. 前段时间重庆出台了ppp投融资方案，黄奇帆市长在讲话中一再强调采用ppp模式一方面要保证社会投资人的合理回报，一方面又要防止暴利。而当前重庆在债务管控中将融资成本超过10%的都视为高成本负债，联想到今天老师们讲的当前如果全部投资收益低于8%基本没有社会资本愿意进入。如此怎么情况下若区县政府要大力推进ppp，在融资成本方面受限。请问国际通行高成本有无界定值，若有，为多少?[张燎] 　　答：需要特别说明的是，融资成本只是PPP服务全成本中很小部分，通常从10%-30%多不等。PPP之所以有可能比传统方式提供基础设施和公共服务的总成本更低，是因为除了社会资本的融资成本比政府高之外，在建设成本和运营成本等其他主要成本，社会资本都可能优于政府自己管理的成本。如此综合折抵，PPP项目的总成本仍可能比政府传统采购方式总成本低，即实现所谓的Value for Money(物有所值)。我理解，重庆市政府像很多其他地方政府一样，在大力管控地方债务风险。其禁止成本高于10%以上的债务融资，旨在控制一些地方因为债务压力大，病急乱投医而滥用各种非标融资工具(如信托、收益计划、融资租赁等)带来的风险。但是，债务融资成本10%，与作为项目公司股东的权益投资回报率10%完全不同;后者承担项目建设、运营等各种主要风险，要求更高的投资回报率有其合理性。因此，地方政府审慎选择合适项目，积极推进PPP实践，通过竞争性采购程序，完全可以将项目权益投资回报率控制在合理水平。 　　3. 在现存的预算软约束和财政充足的环境下，PPP作为管理模式意义更大，但其融资作用是否能有效发挥?若不能，那么其社会资本合理利润如何计算，如何吸引社会资本?[张燎] 　　答：预算软约束的确是现状，未来随新预算法实施，预算约束可能硬化;但所谓地方财政资金充足，恐怕需要因地而宜地分析了。PPP的意义一般包含三方面：吸引增量资金(可以简单说融资作用);提高基础设施和公共服务效率(可以简单说管理效果);引进新技术和新管理经验(也可以视作管理意义)。我国推行PPP，要从单纯追求第一种意义，向兼顾后两种意义转变。吸引社会资本的关键，是创造稳定可预期的制度环境，与社会资本签定并严格履行PPP协议。 　　4. 假定现在要搞一个轨道交通项目，采用DBFO形式，约定社会资本基准年回报率为8.5%,如果运营期间，项目收益达不到基准收益部分政府予以补差。我的问题是，一，这种模式算不算真正意义上的ppp,若是，社会资本显然没有足够的控制成本、创新管理的动力。但另一方面，即使项目不盈利，政府只支付8.5%的回报率(假定建设期3年，回报计算期11年)，比其他融资成本低，所以看上去也能够接受。二，请专家老师们就该模式下如何监督核算项目营运成本?若政府补差价，投资人完全可以做高运营成本冲抵收益，从而获得更多的政府补贴，政府应该如何对投资人运营成本进行监控(设定绩效目标?)(陈敏扬) 　　答：DBFO合同具有下列特点：1)长期合同，期限一般为25年或30年;2)对付款、服务标准和绩效评估作出了详细的规定，依据绩效进行支付。问题中假设的11年回报期是不适合PPP模式的，因为PPP适用于较大的投资额和较长的运营周期，而轨道交通的投资回报期一般也远长于11年(如，港铁所签的PPP合同都至少为25年)。结合重庆本身较快的经济增长速度、通货膨胀因素、以及轨道交通投资的长期性，政府以8.5%的回报率也是较难对社会资本产生吸引力的。 　　约定社会资本基准回报率是为社会资本进行需求风险管理的一种措施，而国际惯例中常见的需求管理措施是约定上限和下限(Cap and floor)，将需求风险转移致公共部门，以及可用性支付(AvailabilityPayment)，根据实际绩效表现对社会资本