投资价值评级.doc

A股市场动态分析 汇改提升资金供给预期，成交量的持续放大是试金石 中国2005年上半年的经济呈现出平稳较快增长的局面，国家统计局公布的最新统计数据显示，国内生产总值(GDP)同比增长9.5%；而居民消费价格（CPI）总水平上涨2.3%。另外，固定资产投资同比增长25.4%；而消费需求同比增长13.2%；贸易顺差396亿美元。为使下半年经济保持一个平稳较快的增长，国家统计局开出“稳定政策、加强监控、深化改革、优化结构”的药方。我们估计这一16字方针代表了国务院高层对当前以及今后经济运行的看法，具有指导意义。同时，对经济运行加强监控，既要防止投资过热，又要预防通货紧缩，离不开经济体制的深化改革以及所带来的经济结构的优化。 汇率升值，但进一步升值时波动幅度预计不大：美元对人民币汇率升值2％，调整为1美元兑8.11人民币；现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价格在当日中间价上下千分之三幅度内波动。我们认为解决人民币升值的背景原因主要在于外贸顺差的大幅攀升。这是一种机制上的变化，有利于减缓人民币汇率以及中国经济的波动。由于人民币升值幅度小于市场预期，短期对人民币会有比较大的冲击，人民币汇率将会进一步升值，但央行不会允许人民币汇率的波动幅度过大。另外，由于汇率升值对出口的负面影响，因此经济政策方面将着重刺激内需的增长，以预防经济增长的过度收缩。 下周市场走势取决于量能的配合