财务管理-非财务人员财务管理培训1.ppt

财务管理－ －非财务人员财务管理培训 主讲：茅宁教授 ★工学博士、商学院教授、博士生导师 ★南京大学EMBA中心主任、南京大学管理学院副院长、江苏省数量经济与管理科学学会常务副会长、江苏省系统工程学会常务理事 ★曾赴香港中文大学工商管理学院研修，以富布赖特高级访问学者身份在美国纽约大学Stern商学院研修，赴美国哈佛商学院参加案例教学研讨会 ★主持多项国家级科研项目 财务管理:归属于不同的管理层次 目录 一、公司理财的内涵与目标 二、公司估值原理 三、投融资决策与可持续增长 四、关注现金流 五、全面风险管理 六、价值导向管理：价值创造的实现 一、公司理财的内涵与目标 “一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴” 达摩达兰（纽约大学） 企业——果园 管理者：园丁 业务：果树 市场：土壤 销售：开花 利润：果实 资源：水与肥 三种企业三种命 自然垄断型：福命，获取“垄断财” 昙花一现型：短命，获取“机会财” 疲于奔命型：苦命，获取“管理财” 产品周期越来越短，这也决定了生产企业的寿命越来越短 每天要担心太多的事情，每个环节都至关重要——研发、基建、成本控制、存货管理、市场屠夫的削价、应收账款等等 不缺利润缺现金 无商不“艰” 公司理财的由来 公司理财(Corporate finance)的直译是企业法人的融资，即公司的融资 关键：是用别人的钱(Other People’s Money, OPM),无论是权益资本还是债务资本 基本问题： 如何得到他人的钱 如何用好他人的钱 它人的钱不是免费（easy money），必须要有回报 由此带来理财的活动 投资决策 融资决策 经营决策 目标：为出资人创造价值（财富） 资本成本：管理者头上的“紧箍咒” 会计成本：资金使用者（企业）获得资金使用权所实际支付的代价 经济成本：出资者（股东、债权人）提供资金使用权所期望得到的最低报酬率（预期或必要报酬率）或机会成本 资本成本＝无风险收益率＋风险溢酬 资本成本与投资风险成正比：风险越大，投资者要求的报酬率越高 权益资本不是免费的午餐 股东比债权人承担更高的风险 股权资本成本高于债务资本成本 公司财务的内涵 分配公司宝贵资源的学问 它帮助各类大小公司的管理者们恰如其分地提出这样的问题 我们应该怎样做出投资决策 我们应该怎样为投资决策安排融资 管理者所做出的决策对于公司股东及其他利益相关者（管理层、员工、供应商、顾客、政府、社会）的价值有何影响？ 财务的特点 是研究应该如何进行决策的学问 不仅仅是财务管理人员才可以涉猎的领域，也是总经理们应关切的工作 公司财务的功能演化 核算型财务：以核算为中心 反映经营成果 管理型财务：以管理为中心 全程参与公司经营运作 战略型财务：以战略为中心 确保公司达成战略目标 价值型财务：以价值为中心 以创造价值为导向 财务不同于会计 会计(Account)：基于历史的簿记与核算活动 理财(Finance)：基于未来的价值确定与决策分析 企业需要关注的大事 三个要素 经营环境(机会) 财务目标 内部能力 三个目标: 价值创造 实现持续成长 获得充沛现金 有效风险管理 关键: 协调 公司的财务目标 为何不是收入最大化或利润最大化 销售收入最大化：收入管理 忽略成本 利润最大化: 盈余管理 利润=收入 - 成本 利润率 = 利润/销售收入 会计报表在一定程度上就是三点式的‘比基尼’，展示给你的仅是那些你不感兴趣的地方，而你感兴趣的地方全被遮了起来 会计利润是一枚“烟幕弹” 增长目标的缺陷 增长是企业永恒的主题 主营业务收入的增长 净利润的增长 企业成长：风险与机遇同在 核心业务一旦形成，追求新的增长点导致新的风险 能够将有效增长维持数年的公司平均不到1/10 大多数情况是试图增长的努力造成整个公司的解体 增长的陷阱 以错误的方法寻求增长会比不增长更糟糕 增长的陷阱 目标陷阱（伊卡洛斯陷阱）：伊卡洛斯和其父亲在臂膀上粘上翅膀试图逃离关押他们的岛屿，但飞得太高，让太阳融化了粘翅膀的胶，最终落到地面 目标不是根据对机会的评估制订，而是来自资本市场或政治的压力 相信有压力目标的作用 机遇陷阱（特洛伊的海伦陷阱）马其顿国王的妻子海伦爱上了特洛伊的王子，一同回特洛伊。马其顿国王集结军队以木马计破城。 因为王子追求海伦的美貌才导致特洛伊的灾难 管理者被市场机会的吸引力所迷惑，认不清风险 运用不适