碧水源2014中报点评.docVIP

[table_main] 公司点评 环保工程及服务 碧水源(300070.SZ)/29.32元“PPP”模式，推动公司膜技术进入了新的区域水务市场，大大增加了公司的市场份额。 至此，碧水源进入的省市已达15个，未来将在供水、污水处理、再生水等环节继续推广膜技术，抓住国家发展环保的机遇，保持公司持续稳定发展。 预期下半年，“水十条”规划将给公司为首的水处理行业带来利好。 市场预期“水十条”规划将在年内出台，作为水处理行业的龙头公司，碧水源及其他水处理公司都将迎来利好。我们认为“水十条”将有望提振板块，而公司作为水处理行业的重要参与者，在城镇污水治理、饮用水提标、再生水设施兴建等方面具有较大优势，将有效利用上市公司的优势，整合资源，获得进一步的发展。 盈利预测 预测公司14-16年的eps1.14、1.50和1.71元，对应PE分别为25倍、19倍和16倍，维持“推荐”评级。 风险提示 公司项目进展不达预期慢、毛利下降、回款进度较慢的风险及合资公司不达预期的风险等。 附录：财务预测表 [table_money] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2013 2014E 2015E 2016E 单位：百万元 2013 2014E 2015E 2016E 流动资产 3829 5503 6626 8189 营业收入 3133 40