第14章營运资本投资(完整版).docVIP

第十四章 营运资本投资 本章考情分析 本章属于重点章。本章应收账款信用政策中的应收账款和存货占用资金应计利息的计算与第二章应收账款周转率和存货周转率的计算有一定的联系,同时和第十八章有关变动成本和边际贡献等内容也有较紧密的联系；最佳现金持有量确定的存货模式和随机模式与第十九章现金预算表中的现金筹措和运用可以联系起来学习。 本章考试内容重点围绕与应收账款信用政策决策有关的计算以及存货管理经济订货量控制的基本模式和保险储备量模式有关的计算内容和决策,作为计算分析题的相关内容和其他章节的联系点并不是很多,因此,主要是熟悉本章相关的计算内容。 近三年题型题量分析 本章历年试题中,除了客观题外,一般都有计算分析题,近2年平均分值在9分左右。主要考点集中在应收账款信用政策的决策和相关计算以及存货管理经济订货量控制的基本模式和保险储备量模式的计算和决策。 本章考点精讲 【考点一】营运资本 （一）经营营运资本 经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债（即自发性流动负债） （二）流动资产投资与企业价值 1.流动资产影响企业营业现金净流量 营业现金净流量=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本投资 =税后经营利润+折旧与摊销-（年末经营营运资本-年初经营营运资本） 2.流动资产投资影响资本收益率 权益资本收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 （三）影响流动资产投资需求的因素 流动资产投资需求取决于流动资产周转水平、销售额和成本水平三个因素： 总流动资产投资=流动资产周转天数×每日成本流转额 =流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率 流动资产周转天数=现金周转天数+存货周转天数+应收账款周转天数 其中流动资产周转天数的决定因素有： （1）行业和技术特征； （2）企业所处的外部经济环境； （3）管理流动资产周转的效率。 （四）流动资产投资政策 1.流动资产投资政策 企业流动资产投资政策有以下三种：适中型流动资产投资政策、激进型流动资产投资政策和保守型流动资产投资政策。 （1）适中型流动资产投资政策：就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长,成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模,安排流动资产投资。 （2）激进型流动资产投资政策：就是企业持有较少的流动资产,表现为安排较低的流动资产/收入比率。这种政策需要较少的流动资产投资,承担较小的流动资产持有成本（主要是资金的机会成本）,其短缺成本较大,企业中断经营的风险较大。 （3）保守型流动资产投资政策：就是企业持有较多的流动资产,表现为安排较高的流动资产/收入比率。这种政策需要较多的流动资产投资,承担较大的流动资产持有成本（主要是资金的机会成本）,其短缺成本较小,企业中断经营的风险较小。 2.流动资产投资政策的比较 在流动资产投资政策中,保守型流动资产投资政策的流动资产投资规模最大,激进型流动资产投资政策的流动资产投资规模最小,适中型流动资产投资政策则介于两者之间。 联系收益性与风险性考察,保守型流动资产投资政策的风险最小,但收益性最差；激进型流动资产投资政策的风险最大,但可望获取的收益也最大,适中型流动资产投资政策则介于两者之间。 ☆ 经典例题 【例题1·单选题】企业采用保守型流动资产投资政策时,流动资产的（ ）。（2013年） A.短缺成本较高 B.管理成本较低 C.机会成本较低 D.持有成本较高 【答案】D 【解析】保守型流动资产投资政策需要较多的流动资产投资,其持有成本（主要是机会成本）较高、短缺成本较低。 【例题2·单选题】在其他因素不变的情况下,下列各项变化中,能够增加经营营运资本需求的是（ ）。（2012年） A.采用自动化流水生产线,减少存货投资 B.原材料价格上涨,销售利润率降低 C.市场需求减少,销售额减少 D.发行长期债券,偿还短期借款 【答案】B 【解析】经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债,选项A会减少经营性流动资产,降低经营营运资本需求；流动资产投资=流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率,选项B销售利润率降低,销售成本率提高,流动资产投资会增加,经营营运资本需求也会增加；选项C会减少流动资产投资,降低经营营运资本需求；选项D对经营营运资本没有影响。 【考点二】现金管理 （一）企业置存现金的原因和现金收支管理的内容 企业置存现金的原因 （1）交易性需要； （2）预防性需要； （3）投机性需要。 现金收支管理的内容 （1）力争现金流量同步； （2）使用现金浮游量； （3）加速收款； （4）推迟应付账款的支付。 （二）与现金相关的成本 内容 要点阐释 持有成本 持有成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投