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从汇率改革看未来汇率制度发展趋势 汇率改革以前，我国实行的是紧盯美元的单一汇率制度，这 一汇率制度符合中国国情，为我国经济的持续快速发展和维护 地区乃至世界经济的稳定做出了积极贡献。但随着我国经常项 目和资本项目双顺差的持续扩大，外汇储备规模及对外贸易顺 差的不断增加，贸易摩擦的进一步加剧，该汇率制度的缺陷突 显。为缓解对外贸易不平衡、扩大内需、提高对外开放水平，我国 进行了汇率制度改革。2005年7月21日中国人民银行发布了建立 健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度公告，拉开了 此次汇率改革的序幕。 1.,汇率改革的内容 这次人民币汇率改革的内容是，人民币汇率不再盯住单一 美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要 货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经 济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多 边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币 汇率在合理均衡水平上的基本稳定。参考“一篮子”货币表明外 币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考不等于盯住，它还 需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮 动汇率。 2.,汇率改革的进程 2.1,实行浮动汇率制，人民币兑美元一次性升值2% 1)自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率 不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。 2)2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美 元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之 间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌 汇价。 3)每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银 行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元 货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上 下一定幅度内浮动。 2.2,外汇管理局改善对经常项目的外汇管理 为适应改革开放和经济发展的需要，遵循经常项目可兑换 原则，促进贸易便利化，2005年8月2日，国家外汇管理局放松了 对经常项目的管理，主要措施有：逐步统一中外资企业开立经常 项目外汇账户管理政策，提高账户限额并延长超限额结汇期限； 简化服务贸易购付汇凭证和手续；逐步提高境内居民个人购汇 指导性限额，持外币信用卡在境外透支消费回国后可如数购汇 偿还等等。 2.3,非美元对人民币交易浮动幅度扩至3% 中国人民银行于2005年9月23日发布了《关于进一步改善银 行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理的通知》， 扩大了银行间即期外汇市场非美元货币对人民币交易价的浮动 幅度，即从原来的浮动1.5%,扩大到3%；调整了银行对客户美元 挂牌汇价的管理方式，实行价差幅度管理，美元现汇卖出价与买 入价之差不得超过交易中间价的1%；现钞卖出价与买入价之差 不得超过交易中间价的4%，银行可在规定价差幅度内自行调整 当日美元挂牌价格。《通知》还取消了银行对客户挂牌的非美元 货币的价差幅度限制，银行可自行制定非美元对人民币价格，可 与客户议定所有挂牌货币的现汇和现钞买卖价格。 2.4,银行间外汇市场推出做市商制度 2006年1月4日国家外汇管理局发布《银行间外汇市场做市 商指引(暂行)》(以下简称《指引》)及《关于在银行间外汇市场推出 即期询价交易有关问题的通知》，决定在银行间外汇市场引入做 市商制度，并于2007年初在银行间市场推出即期询价交易方式。 《指引》明确了做市商的基本条件、权利义务和对做市商交易的 管理等内容。从《指引》发布之日起，凡符合条件的外汇指定银行 均可持规定的申请材料，向国家外汇管理局申请做市商资格，经 核准后，履行做市商义务，并接受定期评估。 2.5,央行扩大人民币兑美元日波动区间上限至0.5% 中国人民银行宣布，自2007年5月21日起，银行间即期外汇 市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之 五，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中 国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下千分 之五的幅度内浮动。 3.,汇率改革存在的问题分析 汇率改革以来，总体上中国的宏观经济运行仍然保持在相 当稳健的水平上，汇率形成机制的市场化程度不断提高，人民银 行调控汇率的空间增大，企业部门和金融机构抗拒汇率风险的 能力增强。汇率改革虽然取得了很大的成绩，但在改革的进程中 还存在很多问题。下面是对这些问题的分析： 3.1,汇改对人民币升值预期的问题分析 由于基本面支持人民币对美元的升值，人民币汇率小幅度 逐步升值，无疑会强化市场对人民币升值预期，进而导致人民币 再度升值，形成“升值—升值预期—再升值—升值强化”的恶性 循环，增加了人民币的升值压力。另一方面，在我国进一