2014年3月-泛亚-宋鸿兵.pptVIP

黄金的长期未来：乱世藏金！ 2002年，伊拉克宣布石油贸易以欧元结算 2000年欧元起义一声炮响 2003年，利比亚推出黄金第纳尔准备建立非洲与中东的统一货币，并成立非洲中央银行、非洲货币基金组织和非洲投资银行 2013年3月，金砖5国提倡贸易本币结算，发表“货币独立”宣言。 2011年，南美洲12个国家组成的南美洲国家联盟，宣布“货币独立”，逐步将每年1200亿美元的区内贸易进行“非美元化”。 环球财经研究院 宋鸿兵 2014年3月 2014年：山雨欲来 “货币量化宽松即将走到历史的尽头，而QE却不存在任何安全退出的可能性！ ? 世界面临的要么是另一轮更加严重的金融危机，要么是局部战争和社会动荡，更糟的可能是两者皆有。” ? --《货币战争5山雨欲来》第四章 今年以来，我们已经看到乌克兰危机、克里米亚独立、钓鱼岛对峙、昆明恐怖袭击、新兴市场动荡、人民币贬值、楼市拐点 … 未来可能还会有更激烈的冲突 货币宽松解决不了问题，货币宽松本身才是问题！ 股市火爆离不开QE 每股收益（EPS）是美国股市创新高的核心动力 每股收益在增加，但销售增长率在下降 股票回购的钱从哪来？ 2013年4月，坐拥1440亿美元现金的苹果公司宣布了史上最大的股票回购计划，金额高达600亿美元，同时，又宣布举债170亿美元来帮助完成股票回购。苹果公司70%的现金（1023亿）都在海外，在美国国内的现金不过424亿，不足以完成回购计划。那为什么苹果不将海外现金调回国内呢？因为美国有35%的联邦收入所得税。 2009年以来，SP500公司投入股票回购和2013年计划回购的资金总额接近2万亿美元，占总市值的近14.5%！ 上市公司已经成为股票市场的第一大买主，也已成为SP500指数上涨的最主要的动力 QE制造的超低利率催生了债券泡沫 在QE的刺激下，公司债券的发行规模每年增长高达10%，债券融资得来的廉价货币一转眼就变成了CEO们股票回购的强大动力，在股市强烈的预期支配下，SP500的增幅达到了16.7%。2008年以来，公司债券总共发行了5.7万亿美元的天量债券，而收益率却从5.7%一路狂跌到2.0%。 垃圾债：债券里的次级贷 2009年美国垃圾债发行在危机后终于迈过了1000亿美元的门槛，2010年首次突破了2000亿大关，2012年持续演绎“垃圾传奇”，超越了2500亿的巅峰，进入2013年更是喜迎开门红，到五月初就发行了1500亿，全年将轻松超过2012年的纪录，再创“垃圾辉煌”。垃圾债的总规模膨胀到1.1万亿， 历史类比： 历史惊人的相似，市场却总是健忘。2006年金融危机爆发之前，美国按揭抵押债券（MBS）市场的总规模约10万亿美元，其中次级MBS债券1.5万亿，占比为15%。2013年的垃圾债，在9.2万亿的公司债券市场中的占比已高达12%！ 关键是利率！ 2007年初，次贷危机是从“利率重设”引发了次级贷款人资金链断裂，违约海啸于2008年横扫全球。2013年，垃圾债的收益率已经低到荒谬的程度，整个38万亿的债券市场就像一口即将沸腾的大锅。垃圾债的收益率一旦抬头，猛然意识到利率风险被严重低估的机构投资人就会惊醒过来，垃圾公司们在市场中借钱将突然变得困难，违约风险的风向标CDS（信用违约掉期）将如火箭般迅速蹿升。 钱荒惊魂！ 2013年5月伯南克的QE淡出论，吓坏了国债投资人 6月中美都闹“钱荒”？ 6月是历史上外国投资者狂抛美元资产最严重的一个月，幅度超过了2008年雷曼兄弟公司破产！所有资产领域外国投资人都在离场：股票被抛售了268亿美元，公司债券50亿美元，国债420亿，机构债52亿。 新兴市场股票、债券、货币市场纷纷崩盘！ 从美国国债收益率看乌克兰危机 央行交易！ 2013年12月，中国减持美债480亿 2013年12月18日，美联储正式宣布淡出QE，中国当月抛售480亿美国国债，美债持有量从13167亿剧降为12689亿，抛售规模为两年之最！ 祸不单行：2013年12月，日本减持美债40亿 尽管12月美国最大的两个债主中国和日本共抛售美债520亿，但外国人持有美债的总量却意外地从57169亿增加到57949亿，净增780亿！ 因此，美国10年国债收益率没有大幅飙升。 12-1月“比利时”突然增持美债近1100亿！ 比利时大幅增加美国国债始于2013年11月，比利时背后是欧盟？ 时间很巧合，2013年10月31日， 美联储与欧洲央行等签署了长期货币互换协议！ 2013年10月31日，美国、欧洲、瑞士、英国、加拿大和日本等六家主要发达经济体央行同时宣布，它们之间已达成长期、无限、多边货币互换协议。 QE进退两难！ QE向前将撞上回购冰山，QE退后将触发利率火山， 量化宽