基本分析篇.ppt

孟 鹰 江西师范大学商学院 基本分析篇 本篇的重点是理解证券的投资价值分析以及与此相关的宏观经济分析、行业分析与公司分析；重点了解宏观经济分析的意义与方法，并通过对行业的一般特征分析和公司基本分析，及其它重要因素分析把握证券市场的总体变动趋势 ，判断整个证券市场的投资价值 ，掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向 。 影响股票价格的因素 1、外在因素 （1）政治因素 （2）军事因素 （3）市场因素 （4）心理因素 （5）法律因素 （6）文化、自然因素 影响股票价格的因素 2、内在因素 （1）经济周期 （2）货币政策 （3）财政政策 （4）物价水平 （5）利率和汇率 （6）行业因素 （7）企业自身因素 第三章 证券投资基本分析 §3.1 宏观经济分析 §3.2 行业分析 §3.3 公司分析 §3.1 宏观经济分析 总供给与总需求 经济周期运行 政府的宏观经济政策 宏观财政政策 宏观货币政策 一、总供给与总需求 在市场经济条件下，宏观经济的状况是由社会的总供给和总需求的水平决定的。 消费+储蓄+政府税收+进口=消费+投资+政府支出+出口 总供给大于总需求 经济增长速度放慢 经济衰退 失业人数的增加；总需求大于总供给则会导致经济过热，通货膨胀严重。 这一分析的目的最终是探讨如何确保总投资和总消费的增加。总供求是否平衡的关键就看社会的全部储蓄能否都转化为投资，全部的进出口能否平衡。 宏观经济对投资的影响 总供给冲击是指那些引起生产能力或成本产生变化的因素的变化，例如石油进口价格的变化、农作物由于自然条件造成的产量增减、一国劳动力教育水平的变化或影响职工工作意愿的工资水平的变化等；而总需求冲击是指那些可能影响到产品或劳务需求的因素的变化，例如税收的调整、货币供应量的变化、政府支出的变化、利率和汇率的变化等。 总需求冲击通常会使经济的总产出与利率或通胀率同方向变动。总供给冲击通常则会使经济的总产出与通胀率或利率产生反向变动。 二、经济周期运行 人们一般把经济运行的周期分为三个阶段： 经济的持续增长阶段为经济的繁荣阶段，也称作景气阶段； 经济增长放慢，一旦连续3个月增长率小于0，或出现负增长，经济就进入衰退阶段； 经济停止衰退，开始有正的增长，但增长率还比较低，这时称作经济的复苏阶段； 如果经济增长的比率进一步加快，一旦经济达到衰退前的最高点，经济就进入扩张时期，也称作经济的繁荣或景气阶段。 经济周期的阶段 经济周期对投资的影响 经济增长由于投资等因素的影响会呈现出周期性的变化。当经济处于经济周期的不同阶段时，不同行业的业绩可能会有很大的差异。 一般的说，需求弹性较小的行业对周期的敏感程度较低，需求弹性较大的行业对周期的敏感程度较高。 当宏观经济从繁荣步入萧条或衰退时，那些对经济周期敏感程度较低的行业受影响较小，这些行业的公司股票价格的变化相对会较小。那些对经济周期敏感程度较高的行业会受较大的影响，这些行业的公司股票价格的变化会大得多。 三、宏观政策指标 国内生产总值 失业率 通货膨胀率 利率 外汇汇率 预算赤字 税收调整 宏观政策指标的影响 失业率反映的是一国或一地区某一时点的失业水平，它的计算公式为正在寻找工作的劳动力占总劳动力(即包括正在工作和正积极寻找工作)的百分比。 通货膨胀率测度的是价格全面上涨的程度，由于价格全面上涨的程度实际上是无法测度的，最常见的是消费品物价指数来代替通货膨胀率。 宏观政策指标的影响 利率提高会导致股价的下跌，而利率下降会导致股价的上升。 汇率即本国货币与外国货币进行交换时的交换比率。 中央政府的预算赤字,指政府财政收入不足以满足财政支出的差额部分。各国政府弥补财政赤字的方式有两种，一是更多的发行货币，一是更多地发行国债。 税收的调整包括税率的变化和税制的改革。 各种指标对股价的影响效应图 失业率高增长慢 国内生产总值 失 业 率 通货膨胀率 失业率低增长快 增长 衰退 高通胀导致加息 加息 减息 低通胀或紧缩会减息