第6章技术经济学.ppt

6.3.2 财务生存能力分析 财务计划现金流量表 财务计划现金流量表，反映项目计算期各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。 财务生存能力分析旨在分析考察“有项目”时（企业）在整个计算期内的资金充裕程度，分析财务可持续性，判断在财务上的生存能力。 6.3.2 财务生存能力分析 拥有足够的经营净现金流量是财务可持续的基本条件，特别是在运营初期。 一个项目具有较大的经营金现金流量，说明项目方案比较合理，实现自身资金平衡的可能性大，不会过分依赖短期融资来维持运营；反之，一个项目不能产生足够的经营净现金流量，或经营净现金流量为负值，说明维持项目正常运行会遇到财务上的困难，项目方案缺乏合理性，实现自身资金平衡的可能性小，有可能要靠短期融资来维持运营；或者是非经营项目本身无能力实现自身资金平衡，提示要靠政府补贴。 6.3.2 财务生存能力分析 各年累计盈余资金不出现负值是财务上可持续的必要条件 各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件。在整个运营期间，允许个别年份的净现金流量出现负值，但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值。一旦出现负值时应适时进行短期融资，该短期融资应体现在财务计划现金流量表中，同时短期融资的利息也应纳入成本费用和其后的计算。较大的或较频繁的短期融资，有可能导致以后的累计盈余资金无法实现正值，致使项目难以持续运营。 序号 项目 合计 计 算 期 1 2 3 4 ．．． n 1 经营活动净现金流量（1.1-1.2） 1.1 现金流入 营业流入 增值税销项税额 补贴收入 其他流入 1.2 现金流出 经营成本 增值税进项税额 营业税金及附加 增值税 所得税 其他流出 2 投资活动净现金流量（2.1-2.2） 2.1 现金流入 2.2 现金流出 建设投资 维持运营投资 流动资金 其他流出 3 筹资活动净现金流量 3.1 现金流入 项目资本金流入 建设投资借款 流动资金借款 债券 短期借款 其他流入 3.2 现金流出 各种利息支出 偿还债务本金 应付利润（股利分配） 其他流出 4 净现金流量（1+2+3） 5 累计盈余资金 6.4新建项目的财务分析 融资前分析与融资后分析的关系 融资前分析 融资后分析 融资前分析与融资后分析的关系 融资前分析 是为投资决策服务 只进行盈利能力分析 分所得税前和税后分析 融资后分析 是为投融资决策服务 进行盈利能力、偿债能力、财务生存能力分析 融资前分析 是从项目投资总获利能力角度，考察项目方案设计的合理性。 需剔除利息影响 所得税前指标，是投资盈利能力的完整体现，用以考察由项目方案设计本身所决定的财务盈利能力，它不受融资方案和所得税政策变化的影响，仅仅体现项目方案本身的合理性。 将所得税计入现金流出即为所得税后指标。 计算指标：FNPV、FIRR、Pt 融资后分析 盈利能力分析 项目资本金现金流量分析；投资各方现金流量分析 计算指标：FIRR；ROI，ROE 偿债能力分析 利息备付率，偿债备付率 资产负债率，流动比率、速动比率 财务生存能力分析 分析项目是否有足够的净现金流量维持正常经营 例题 某制造业新建项目建设投资为850万元(发生在第1年末)，600万元形成固定资产，250万元形成无形资产及其他资产。项目建设期1年，运营期5年，投产第1年生产负荷率为60%，其他年份为100%。满负荷流动资金为100万元，投产第1年流动资金估算为70万元。计算期末将全部流动资金回收。生产运营期内满负荷运营时，营业收入650万元，经营成本250万元，其中原材料和燃料动力200万元，以上均以不含税价格表示。投入和产出的增值税率均为17%，营业税金及附加按增值税的10%计算，企业所得税率25%。折旧年限和摊销年限均为5年，不计残值，均按年限平均法。设定所得税前财务基准收益率12%，所得税后财务基准收益率10%。 例题 问题： 1.计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表(融资前分析) （现金流量按年末发生计）。 2.计算调整所得税前项目投资财务内部收益率和财务净现值，调整所得税后财务净现值，并由此评价项目的财务可行性。 1.编制项目投资现金流量表 (1)第1年年末现金流量： 现金流入：0　　现金流出：建设投资850万元 (2)第2年末现金流量： 现金流入：销售收入650×60%=390(万元) 现金流出：①流动资金：70(万元) ②经营成本：200×60%+(250-200)=170(万元) ③增值税：390×17%-200×60%×17%=45.9(万元) 营业税金及附加：45.9×10%=4.6(万元) ④调整所得税=息税前利润×所得税率 利润总额=收入(不含税)-总成本(不含税)-营业税金及附加=收入-(经营成