金融风险的源在于行政.docVIP

　　目前，中国金融风险问题再度引人关注。 　　中国的金融风险何在呢？ 　　一是地方债务风险。估计在银行体系内，涉及地方政府的各类贷款约为9.3万亿元；在影子银行系统中，地方债务问题比较难估计，一般估计在5万亿~8万亿元间。也就是说，地方政府的债务可能有14万亿~17万亿元。 　　上述风险对中国金融体系会造成怎样的冲击？ 　　必须明确的是，地方债务除了举新还旧之外，已无偿还可能。我们看地方政府的税费收入结构：2012年地方本级共收入6.1万亿元，其中基金性收入占到3.4万亿元（80％以上为土地出让收益金），税收仅有2.7万亿元。土地财政已是不争的事实。如果没有来自中央的返还和转移支付约4.5万亿元，地方财政已捉襟见肘。考虑到目前地方政府每年债务利息接近2万亿元，考虑到财税收入已进入低速增长期，因此以一般预算收入来偿还债务本息的可能性已基本不存在。 　　此外，财政拖累金融并酿成风险，在过去20年间有过曲折经历。第一波是1994年分税制改革之后，银政关系行政化，最终于1998年开始大规模清理银行不良资产，直到2003年金融风险才有明显缓解；第二波是土地招拍挂制度在全国推广，土地使地方财政困难大为纾缓，但各种矛盾也随之激化；第三波是次贷危机至今，以地方投融资平台为主的举债方式大行其道。金融风险也积累放大到了今天。 　　那么，地方债务风险是否可能冲击金融体系的稳定呢？我认为，两年之内还不至于