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2016-08-26每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-9，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水-70元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水变化不大。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存增幅明显，沪铜库存降5万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差4010，偏高位置。 5．持仓方面，comex净多小幅增加至-5074手；伦铜净多略有回落但仍处高位。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC近期继续小幅回升。 结论：库存压力依旧大，旺季将过，利好释放完毕，铜空头持有，有色里基本面较差的品种之一。近期交易数据以及持仓结构略有转弱。 LME铜库存继续增加，不过对铜市的压力边际效应在递减。铜价格此轮回落的压力在于中国冶炼产能寻求释放的结果，中国产能释放的背后支撑力量是秘鲁铜精矿的爆发增量，不过，预计随后环比增量力量较弱了。中铝矿业国际周三称，秘鲁Toromocho铜矿2016年的铜精矿产量料较此前目标18.2万吨减少6.6%-12.1%；下修产量目标的原因是今年该项目露天斜坡区开采的矿石氧化速度较快；长期产量将不会受到实质影响。 整体上，中国产能寻求释放的逻辑料很难进一步的加强，所以下跌格局难以形成趋势。而我们认为最终国外和国内冶炼企业开工率会达成一定