资本市场与经济社会发展专题讲座.pptVIP

第八讲资本市场与中国经济社会发展 一、前言 二、全球资本市场的演进历程与启示 三、中国资本市场的发展历程、情况及问题 四、推动我国资本市场健康发展的宏观背景与战略措施 五、结束语 前 言 发端于2011年9月的“占领华尔街”运动，迅速扩展到美国几百个城市，并逐步影响到了很多西方国家。19世纪中叶，美国作家福勒曾经描述过那个时期美国一些民众对于华尔街的印象：“那里的人们在从事着一种可怕的交易，靠榨取邻居和朋友的血汗养肥自己”。过去两百多年中，人们对于华尔街的看法似乎没有发生太大改变，而围绕资本市场的争论也从未停息过。 追溯全球资本市场发展的历史，对我们理解正在发生的国际金融、经济变局，研判其发展方向，并探讨如何推动我国资本市场健康发展，会有一定的帮助。资本市场的出现及在欧洲的早期发展 　　人类的金融活动始于货币的出现。伴随着商业活动的繁荣，企业借助银行的信用向存款人间接融资的行为，在十五、十六世纪欧洲的意大利等地逐步兴旺起来。 　　企业依靠自身的信用，在资本市场向投资者发行股票或债券进行直接融资的金融活动，出现在十七世纪前后。 1602年，荷兰成立了股份制公司——东印度公司，到海外开拓殖民地，进行贸易活动，为筹措资金，规避风险，东印度公司开始向社会发行股票。 1609年，在荷兰出现了世界上第一个交易所——阿姆斯特丹交易所。17世纪到19世纪，在股份制和资本市场推动下，欧洲主要资本主义国家的经济得以快速发展。 欧洲最早的三大资本市场，都不约而同地因为过度投机和欺诈而遭遇了一场危机：它们分别是荷兰的郁金香泡沫、英国的南海泡沫和法国的密西西比泡沫。美国资本市场的历程 美国的资本市场从诞生第一天起，就和经济社会的发展密不可分。从国债发行支持战争债务重组，到运河与铁路股票上市促进经济一体化和农牧业规模化生产，华尔街都扮演了重要角色。马克思在《资本论》中有一段著名论述，“假如依靠单个资本积累到能够修建铁路的程度，估计直到今天世界上还没有铁路。通过股份公司集中资金，转瞬间就把这件事完成了。”（1）在1861年到1865年之间的南北战争中，战争融资能力成为了决定胜负的关键因素之一。北方政府依托于华尔街发行战争债券，一举动员了全国的金融资源和民众力量，到战争末期，发行国债的速度已经超过了军费开支；而南方依靠大量印钞筹集军费，通货膨胀率上涨了90倍，经济处于彻底崩溃的境地。（2）十九世纪末期，美国的钢铁、化工、橡胶、石油、汽车等产业依托在华尔街的融资和并购活动迅速崛起，一举完成重工业化并超越欧洲列强，诞生了通用电器、通用汽车、美孚石油、杜邦等世界级企业。1901年，美国钢铁大王卡耐基的产量已经超过了“日不落帝国”的英国，华尔街的投资银行家摩根组织了财团，将其和美国其他几个最大的钢铁公司买下，并整合在一起，形成了美国钢铁集团，资本金高达联邦政府预算的2.75倍，一举形成了在全球的绝对垄断地位。1986年3月13日，美国微软公司在纳斯达克挂牌上市，公司创始人比尔·盖茨拥有大约45%的股份，那一年，他以3.15亿美元财富进入福布斯富豪榜。 在资本的支持下，一个学生创办的公司引领了互联网时代的到来，而纳斯达克也开始吸引越来越多的科技公司。30年前，华尔街的一次偶然创新成就了美国高科技产业的加速器，纳斯达克也有了新的形象，从此它也成为创业者的希望。硅谷不是一个城市，它是位于加利福尼亚州北部，旧金山市和圣何塞市之间，一块狭长地带，由许多小城市组合而成，它曾经是美国半导体晶体管的主要生产地。1971年，一位记者在一篇报道中依据半导体中的主要成分硅给这个地方取名为硅谷。在这间简陋的车库里，硅谷的第一家公司成立了，1938年，两位来自斯坦福大学的毕业生比尔·休利特和戴维·帕卡德创建了惠普公司，那时，两位学生的全部资产只有一个工作台，买来的若干电子零件和向他们的老师借来的538美元，而这座破旧的车库直到今天仍然支撑着人们的创业梦想。今天的硅谷早已从一家车库公司发展成为几千家高科技企业的聚集地，几乎涵盖了世界未来科技的前端领域。这里有代表未来人工智能的前沿科技。 这些科技发明对于大众来说是改变生活方式的神奇力量，而对于华尔街来说这里是制造风险的地方，发展科技需要付出高昂的时间成本和资金成本，同时又必须有足够的胆识和力量承受它的失败，在创新的途中，风险接下来会被传递到哪里呢？风险投资公司是创业者和华尔街之间的重要纽带，从投资者那里筹集来的资金注入到看好的创业型企业，换取部分企业股权。最理想的结果是企业成功上市，风险投资家卖出股权，获得回报，但是，如果企业失败了，就意味着之前的投资全部血本无归。“我们在和企业家见面之前都会看他们的商业计划书，考察他们的产品和服务，之后我们会做一个市场调查，看看市场有多大，如果市场足够大，并且这个企业正在做的事情能带来长期回报，